上周國際糖市利空來襲，國際糖價因此而進入調整。國內盤面上周走勢本還算尚可，在現貨提價的情況下，鄭州盤面本來有走強的意愿，但無奈國際糖市忽然掉頭，拖累國內盤的表現，主力合約再次回頭，向下尋求支撐。

??盤點各利空因素，主要表現在以下幾個方面：

??首先，巴西Unica的數據顯示，巴西中南部8月下半月糖產量同比增加0.7%，達295噸。從歷年的數據對比看，截至目前巴西中南部糖產量進度依然能跟上往年正常水平，并沒有表現出市場預計的同比大幅下降的情況，這給市場帶來了較大的疑慮。當然，這并不一定說明巴西產量就好，主要還是要看10、11月份巴西糖廠會不會因為缺少甘蔗而提前收榨。

??其次，運費成本持續的高企，轉嫁到終端消費者的糖價也就高，已擠壓了一部分的市場消費，進而嚴重影響到了各國的采購熱情。

??再次，要說甜菜糖方面。最新的數據顯示，德國甜菜糖產量在即將來的新榨季是增產的，同比增漲了28萬噸，增幅達到了6.5%。雖然德國的增量還不足以讓我們調整歐洲地區甜菜糖產量總體減少100萬噸的預估，但至少引起了我們的警覺，這說明北半球甜菜糖產區并不是清一色減產的，還是要區別對待。目前能確定的是，北美、中國甜菜產區是一定減的。

??不得不說每次有利空消息，也都離不開印度。印度方面表示，由于國際糖價尚處于19美分附近，在不補貼的情況下，印度糖廠出口依然有利潤，所以近期繼續加大了出口力度，預計2021/22榨季出口量或達750萬噸，高于前一次預估值700萬噸，而最初印度計劃出口量是600萬噸。同時，印度還簽訂了下一年度的出口計劃120萬噸，出口力度可見是較大的。

??國內市場相對表現好一些，8月份的單月數據整體上是不錯，上周國內各地區現貨價格還抬升了10-30元不等，當然，這只是階段性上的好。國內市場嚴峻的形勢依然沒有變，多數企業經營困難，法國食糖生產商特里奧斯（Tereos）準備退出中國市場就是最好的證明。為了減少公司的債務，特里奧斯的新領導層正在放棄那些被認為是不盈利的活動。

??在連續兩周的收縮后，內外糖價差得到大幅修正。近月及1月合約的進口盤面利潤依然是負值，但5、7月的ICE原糖合約報價已具有吸引力，配額外進口利潤尚可，相信會引來國內的一部分進口商進行點價。

??目前國內主要關注點還是8、9月份的進口量，是否如海關預報那樣合計達到98萬噸之巨。如果是，那么國內白糖市場難言樂觀。

??總體來看，我們認為當前糖市進入到了調整周期，馬上走高的可能性不大。國際糖市短期內或仍有壓力，相反國內糖下跌沖動要小一些。

??當然，我們也不用太過解讀目前的空方因素，因為決定市場格局的因素沒有改變，全球糖市場的主題依然是全球減產，長期我們還是看好后市表現。

來源：上海大陸期貨；作者：袁徐超；農產品集購網轉載