二季度國內(nèi)糖市將處于供過于求局面，糖價上行難度大，價格運行區(qū)間在5300—5550元/噸。

3月以來，國內(nèi)糖價遭遇“倒春寒”，鄭糖主力合約從最高5550元/噸下跌至5300元/噸一線。預(yù)計二季度國內(nèi)糖價上行之路艱辛。

國內(nèi)小幅增產(chǎn)

新疆、內(nèi)蒙古等地的甜菜糖廠已于2月下旬全部收榨，產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸，較上榨季增產(chǎn)13.98萬噸。甘蔗糖生產(chǎn)方面，海南2020/2021榨季于3月14日結(jié)束，產(chǎn)糖8.73萬噸，同比減少3.24萬噸。截至3月18日，廣西收榨糖廠達(dá)59家，超過本榨季79家開榨糖廠的七成，由于甘蔗入榨量總體增加，且產(chǎn)糖率攀升至12.6%的高位水平，預(yù)計廣西2020/2021榨季產(chǎn)糖量有望達(dá)到630萬噸。廣東湛江地區(qū)收榨糖廠達(dá)11家，未收榨糖廠僅余9家。

預(yù)計廣西、廣東將于4月中旬收榨，而云南尚處于生產(chǎn)高峰，由于開榨延遲，糖廠收榨時間相應(yīng)有所推遲。隨著糖廠收榨進(jìn)度加快，國產(chǎn)糖產(chǎn)量基本落定，預(yù)計2020/2021榨季全國產(chǎn)糖量將達(dá)1075萬噸，較上榨季增產(chǎn)約33.5萬噸。

現(xiàn)貨銷售低迷

由于第一季度加工糖搶占市場份額，國產(chǎn)糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨銷售進(jìn)度大幅下降。截至2月底，全國累計銷售食糖338.5萬噸。其中，銷售甘蔗糖256.11萬噸，銷售甜菜糖82.39萬噸，累計銷糖率39.01%，較上制糖期同期下降6.51%；月度工業(yè)庫存529.1萬噸，創(chuàng)近6年新高，庫存壓力需要較長時間消化。

中間商庫存“薄弱”，終端采購意愿低迷。春節(jié)過后的3—5月是白糖消費傳統(tǒng)淡季，對于國內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場而言，用“糖多”“難賣”“利潤空間小”等詞匯來形容再貼切不過。特別是，由于擔(dān)心春節(jié)期間疫情反復(fù)，很多食品廠在節(jié)前就采購了足量的糖，現(xiàn)在還處于食品去庫存階段，新增采購白糖需求量非常小。因此，春節(jié)后白糖走貨較少，貿(mào)易商保持謹(jǐn)慎，不敢輕易囤貨。

除產(chǎn)區(qū)成品糖庫存高企外，國內(nèi)原糖庫存也十分充足。2020年11—12月，我國食糖進(jìn)口量高達(dá)249.92萬噸，3月仍有大量庫存堆積在保稅庫內(nèi)，預(yù)計2021年1—2月我國進(jìn)口糖數(shù)量高達(dá)105萬噸，這將給國內(nèi)糖市帶來較大的加工糖供給壓力。

外盤支撐減弱

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的CPI與PPI數(shù)據(jù)，我國經(jīng)濟周期正從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向過熱和滯脹階段，通脹抬頭明顯，在此背景下，貨幣政策回歸正常化與信用政策結(jié)構(gòu)性收緊趨勢較為確定。資金“退潮”將使得大宗商品價格快速下跌，向價值回歸。更重要的是，信貸收緊將使得糖企資金壓力加大，加之售糖困難、庫存管理成本高，糖企降價售糖意愿將有所增強。

另一方面，外盤支撐減弱。2月，內(nèi)外盤聯(lián)動性明顯增強，相關(guān)性系數(shù)由0.54上漲至0.7。主要原因是原糖價格上升與國際海運費大漲導(dǎo)致進(jìn)口糖成本大幅攀升，進(jìn)口糖利潤縮窄，價格支撐力度增強。而目前，北半球產(chǎn)糖國的減產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實，對市場影響減弱，同時在巴西新糖上市及印度出口難題解決后國際糖市有望逐步恢復(fù)貿(mào)易平衡狀態(tài)。預(yù)計二季度ICE原糖主力合約價格將在15—17美分/磅區(qū)間振蕩，突破前高17.52美分/磅的難度較大。

總之，二季度國內(nèi)糖市將處于供過于求局面，糖價上行難度大，價格運行區(qū)間在5300—5550元/噸。

來源：期貨日報；