近期白糖主力2101合約進(jìn)行了3次向上沖擊，但每次沖擊到5200上方，便很快的回落下來；5200關(guān)口的壓力較大，而從小趨勢上看，白糖仍然具備多頭動能，維持偏強(qiáng)狀態(tài)，后市白糖還能再漲一漲嗎？能否站穩(wěn)5200沖擊更高的價(jià)位呢？

新榨季暫未來臨，純銷售期國產(chǎn)糖庫存持續(xù)減少

   隨著食糖中秋備貨基本接近尾聲，主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)至5300-5470元/噸區(qū)間，國內(nèi)期現(xiàn)價(jià)格同步上漲，8月上下旬現(xiàn)貨成交均有放量，廣西白糖現(xiàn)貨成交指數(shù)本月運(yùn)行區(qū)間為5191-5344，月環(huán)比+2.95%。主產(chǎn)區(qū)部分集團(tuán)出現(xiàn)停售現(xiàn)象，現(xiàn)貨走貨氛圍較好，量價(jià)齊升。今日南華一級報(bào)價(jià)5390-5410元/噸，東糖5420-5450元/噸，糖廠報(bào)價(jià)有所下調(diào)，約10-20元/噸。南寧5470元/噸，柳州5430-5440元/噸，小幅回落10元/噸。

   從榨季時間上來看，每年的9月份到次年的4月份，是我國甜菜糖和甘蔗糖榨季生產(chǎn)階段，以甘蔗糖為主的廣西產(chǎn)區(qū)，榨季主要時間為9月份至次年4月份，當(dāng)前時間正處于國內(nèi)白糖的純銷售期，工業(yè)庫存也降到了低位；5月底工業(yè)庫存與去年同期持平，6底工業(yè)庫存同比增加17.15萬噸，7月底工業(yè)庫存同比增加26.34萬噸，國產(chǎn)糖庫存邊際壓力持續(xù)增大。

    隨著19/20榨季尾聲臨近，加上8月現(xiàn)貨走貨速度的加快，國產(chǎn)糖庫存所剩不多。雖然處于純銷售期，工業(yè)庫存逐步消化，但每年這幾個月都是進(jìn)口量最大的時候，因此食糖的進(jìn)口量也是擾動白糖期貨價(jià)格波動的關(guān)鍵變量之一。

7月份白糖進(jìn)口量意外減少，但后續(xù)到港量壓力依然很大

   據(jù)近期海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2020年7月份我國食糖進(jìn)口量為31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸，進(jìn)口量低于市場預(yù)期；2020年1-7月我國累計(jì)進(jìn)口糖155萬噸，同比增加5萬噸。在5.22之后關(guān)稅降低之后，市場一度認(rèn)為白糖的進(jìn)口量將會大幅度的增加，而6月份的進(jìn)口量數(shù)據(jù)也一度強(qiáng)化了市場的預(yù)期，2020年6月份我國進(jìn)口糖41萬噸，同比增長27萬噸。

   2020年上半年（1-6月份）我國累計(jì)進(jìn)口糖124萬噸，同比增長18萬噸。有貿(mào)易機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國今年進(jìn)口將達(dá)到500萬噸以上，中國很可能成為最大的白糖進(jìn)口消費(fèi)國。在市場一致認(rèn)為7月份白糖進(jìn)口量將繼續(xù)大增的背景下，數(shù)據(jù)突然的減少讓市場預(yù)期落空，從而對盤面也造成了一定支撐作用。

    雖然7月份進(jìn)口量減少，但是從6月份開始，巴西就一直在增大食糖的出口量，出口到我國的食糖量也在同步增大。食糖在巴西裝船后要經(jīng)過45天的海上運(yùn)輸才能抵達(dá)我國港口，從時間上來推算，7月份進(jìn)口量對應(yīng)的是4月15-5月15之間的裝船量，而關(guān)稅降低是在5.22之后。

    從巴西發(fā)往中國的數(shù)據(jù)來看，5月份之后出口量明顯增加，據(jù)巴西糖業(yè)協(xié)會Unica透露，6月份巴西出口到中國的食糖為24萬噸，環(huán)比暴增479%，7月份對中國的總發(fā)運(yùn)量40.5萬噸，2020年8月1日-24日，巴西對全球食糖裝運(yùn)數(shù)量為222.49萬噸，較8月20日201.21萬噸增加21.28萬噸；巴西對中國裝船數(shù)量為62.08萬噸。

    從不斷增大的轉(zhuǎn)船數(shù)據(jù)可以了解到，未來9-10月份進(jìn)口食糖到港量將開始陡增，或給盤面帶來壓力。而近期白糖上行，受7月份進(jìn)口量減小以及旺季消費(fèi)預(yù)期的支撐，或會繼續(xù)小幅上行。

   綜合來看，國內(nèi)近兩月處于白糖消費(fèi)的旺季，只要庫存走低順暢，價(jià)格上漲也算正常。但5.22之后，巴西對發(fā)往中國的裝船量不斷加大，預(yù)計(jì)9-10份白糖上方依然存在較大壓力；

   從需求旺季來看，后期元旦春節(jié)備貨行情是01合約最主要的消費(fèi)支撐，新榨季產(chǎn)量變化以及糖廠的挺價(jià)意愿成為國內(nèi)市場的關(guān)鍵。白糖短期繼續(xù)看小漲，中期關(guān)注高位承壓走空的機(jī)會。

轉(zhuǎn)自《農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)》