隨著10月臨近，2018/19榨季即將結束，全球食糖庫存也在不斷被消化，遠期供需缺口支撐糖價，但近期全球食糖供應充足以及巴西貨幣雷亞爾表現疲軟對糖價有偏空影響，外糖上沖回落，其中11號糖2003合約在12美分/磅附近震蕩。

9月初國際糖業組織（IOS）發布的最新預估顯示，受印度和泰國產量下降的部分影響推動，2019/20年度全球食糖缺口預計將達到476萬噸，Sopex在9月18日的行業會議上表示，預計2019/20榨季全球食糖供應將出現630萬噸缺口，且糖產量將降至4年低位。貿易巨頭路易達孚旗下巴西食糖及乙醇生產商Biosev表示，巴西中南部2019/20榨季糖產量預計將為2590萬噸，同比下降2.26%，預計巴西中南部的乙醇產量將為321億公升，同比增加3.88%。印度由于天氣原因帶來的減產對糖價形成利好，但是出口量仍為隱憂，9月中旬印度國家糖廠聯合會總經理Naiknavare表示，由于印度去年的干旱迫使蔗農減少種植甘蔗，再加上今年主產區遭受洪水影響導致甘蔗產量受損，印度2019/20榨季糖產量可能將同比下降20%，至2630萬噸的三年低點，而馬邦因政府要求開榨時間將可能推遲至12月1日。

出口方面，印度2018/19榨季依舊出口368萬噸，而2019/20榨季或僅為出口450-500萬噸，近期印度推出了626億出口補貼計劃，欲對華出口180萬噸白糖，泰國的產量預計從1440萬噸降至1290萬噸。中長期看，諸多分析機構紛紛上調2019/20榨季全球食糖供需缺口預期，糖價向好可期，但2018/19榨季食糖供應依舊充裕，IOS預計將于本月底結束的2018/19年度全球食糖將出現172萬噸過剩。此外印度出口補貼消息陰影尚存，而巴西2019/20榨季新糖不斷上市，目前全球食糖庫存仍然充足，因此短期食糖依舊處于長期供需缺口和短期供應充足的博弈中，預計維持11.5-12.5美分/磅震蕩的概率較大。

國內方面，在嚴格打擊走私背景下，食糖庫存偏緊成為市場焦點，7、8月需求旺季，銷糖數據良好，支撐國內糖價高位震蕩，進入10月后雙節備貨結束，新糖開機上市，供應端偏緊壓力將逐步得到緩解，之前一直被市場關注的關稅問題懸而未決，隨著到期日的臨近或成為未來市場關注的焦點。在產銷方面，2018/19年制糖期截至8月底本制糖期全國累計銷售食糖 1076.04 萬噸（上制糖期同期銷售食糖1031.04萬噸），累計銷糖率89.24%（上制糖期同期86.28%），其中銷售甘蔗糖836.99萬噸（上制糖期同期 781.65 萬噸），銷糖率88.62%（上制糖期同期為 85.33%）；銷售甜菜糖123.27萬噸（上制糖期同期 107.88 萬噸），銷糖率93.71%（上制糖期同期為 93.83%）。8月份食糖銷量僅 103.67 萬噸，雖然高于7月，但比上年同期減少了24.89萬噸，是2014年以來同期最低水平，這反映出前幾個月銷量同比大增部分透支8月需求，預計9月銷量將低于8月。

未來國內糖價的主要關注點主要集中在新糖上市、進口量及關稅政策方面，2019年9月10日中糧屯河奇臺糖業甜菜糖開機生產，與2018/19榨季首家開機糖廠相比提前15天，供需形勢可能逐漸寬松，后期仍需關注新糖上市進程。國內外食糖價差擴大至近年來的高位，進口壓力或許會增加，以進口稅90%計算，外糖在12.5美分左右，配額外進口利潤18到300元/噸，配額內利潤在1600-1850元/噸左右，當前來看仍有大量進口配額尚未使用，若內外價差保持當前空間，后期進口糖壓力有望劇增。

此外關于“到期取消巴西配額外進口關稅消息”的相關政策，政府尚未有明確的安排。恢復配額外50%的進口關稅后，其價格將在4000元/噸，大大低于國內食糖生產成本，將對我國糖業的沖擊不言而喻，后期政府是選擇推動國內糖價市場化，傾斜于進口食糖，還是會出臺其他補貼政策來保護國內食糖產業鏈均未可知，因此，后期政策的制定對國內期貨2005合約的價格中樞范圍和即將掛牌的2009合約定價起到關鍵性的作用，遠月合約政策性風險較大。近期市場上還流傳了“白糖價格達到5800元/噸后將觸發政府放儲”的傳聞，目前現貨糖價在5600元/噸左右，尚未觸及放儲價格，但這一傳聞也在上方抑制了糖價上漲空間，短期白糖市場上漲信心不足。

總體來看，前期由于2019/20年度全球食糖供需缺口上調、國內需求旺季產銷數據良好以及油價上漲等利多因素影響下，糖價反彈上行，但短期內印度出口量存在潛在風險，國內雙節采購高峰結束，后期新糖上市供應增加以及傳聞5800國儲出庫是否屬實等利空因素依舊抑制食糖價格大幅上漲，未來短期內糖價大概率在5300-5600元/噸區間震蕩，政策是否調整、如何調整仍是市場關注的主要焦點。

轉自：農產品期貨網