全球食糖市場18/19榨季已經(jīng)過半，南方庫存所剩無幾，但北方加工糖進(jìn)口糖，加上10月即將開機(jī)的甜菜糖，今年又有小幅增產(chǎn)。增產(chǎn)周期還在延續(xù)，需求端卻并未出現(xiàn)緩解跡象，庫存持續(xù)積累，最終增產(chǎn)的數(shù)量低于預(yù)期，也帶動(dòng)糖價(jià)底部抬升，震蕩中心也上移的，但供需過剩的格局未變，上方壓力依然沒有突破。19/20榨季供需有望出現(xiàn)不足，但缺口較為溫和，產(chǎn)量變數(shù)空間較大，牛市上方空間預(yù)期不高。

我國食糖市場18/19榨季是增產(chǎn)的第三年，19/20榨季預(yù)計(jì)將連續(xù)第四年實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為1108萬噸，同比增長32萬噸，消費(fèi)持穩(wěn)在1500萬噸左右，進(jìn)口預(yù)期也變化不大，拋儲量維持在40萬噸的預(yù)期，長周期來看，熊牛過度階段，依舊在等待風(fēng)險(xiǎn)因素的消化才能盈利趨勢性行情。中期來看，夏季消費(fèi)高峰臨近，進(jìn)口糖成二三季度供應(yīng)重要來源，還未解決的政策面風(fēng)險(xiǎn)和庫存問題都是潛在利空，中期政策風(fēng)險(xiǎn)和去庫存壓力依然存在。同樣如果政策導(dǎo)致的貨源充足問題得到解決，加上整個(gè)國際市場在19/20榨季的減產(chǎn)行情，將導(dǎo)致國內(nèi)糖價(jià)有所突破。

注：個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。