全球食糖市場18/19榨季已經過半，南方庫存所剩無幾，但北方加工糖進口糖，加上10月即將開機的甜菜糖，今年又有小幅增產。增產周期還在延續，需求端卻并未出現緩解跡象，庫存持續積累，最終增產的數量低于預期，也帶動糖價底部抬升，震蕩中心也上移的，但供需過剩的格局未變，上方壓力依然沒有突破。19/20榨季供需有望出現不足，但缺口較為溫和，產量變數空間較大，牛市上方空間預期不高。

我國食糖市場18/19榨季是增產的第三年，19/20榨季預計將連續第四年實現增產，預計產量為1108萬噸，同比增長32萬噸，消費持穩在1500萬噸左右，進口預期也變化不大，拋儲量維持在40萬噸的預期，長周期來看，熊牛過度階段，依舊在等待風險因素的消化才能盈利趨勢性行情。中期來看，夏季消費高峰臨近，進口糖成二三季度供應重要來源，還未解決的政策面風險和庫存問題都是潛在利空，中期政策風險和去庫存壓力依然存在。同樣如果政策導致的貨源充足問題得到解決，加上整個國際市場在19/20榨季的減產行情，將導致國內糖價有所突破。

注：個人觀點，僅供參考。