3月25日國內期糖低開低走，最終中幅收低。其中鄭糖指數開盤5070，最高5076，最低5019，收盤5031，下跌31點，成交54.06萬手，持倉83.79萬手，增倉0.58萬手，收出一根帶上下影線的中陰線。MACD零度線上強勢區收口，綠柱出現遞增。KDJ中軌附近收口形成死叉，開始向下發散。收于中短期均線之下，年線位置壓力依然不減。

柳盤低開維持震蕩走勢，其中柳盤19053合約開盤5080，最高5087，最低5066，收盤5080，下跌19元，成交6.37萬手，持倉32.15萬手。柳盤19093合約下跌24元，以5099元報收。

國內白糖現貨價格穩定為主：廣西：南寧中間商站臺暫無報價；廠倉報價5210-5340元/噸，報價不變，成交一般。南寧集團站臺暫無報價；廠倉報價5180-5280元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺報價5240-5260元/噸；廠倉報價5210-5260元/噸，報價不變，成交一般。柳州集團站臺報價5220-5260元/噸，報價不變，成交一般。來賓中間商廠倉報價5180-5230元/噸，報價不變，成交一般。欽州中間商暫無報價。貴港中間商廠倉報價5310元/噸，報價不變，成交一般。

云南：中間商昆明報價5030元/噸，大理報4980元/噸，祥云報價4980元/噸，報價不變，成交一般。集團昆明報價5030元/噸，大理報價4980元/噸，報價不變，成交一般。廣東：湛江中間商報價5150-5180元/噸，報價不變，成交一般。新疆：烏魯木齊：中間商報價5100-5200元/噸，報價不變，成交一般。

綜合來看：受從巴基斯坦進口食糖和其它傳聞影響，加上市場尚未從上周暴跌恢復過來，全球資本市場動蕩也加劇了國內糖市恐慌情緒，今天國內期糖再次收出中陰線，鄭糖指數創出調整以來的新低。

前期冰峰文章即提到了中國可能被迫全額接收配額內原糖進口，這對于國內糖市無異于屋漏偏逢連夜雨，鄭糖指數正從短期頭部向中期調整發展，不但低位盤整箱體長期化，而且重心近期上移的小箱體也被破壞，國內糖市更顯壓抑和緊張。

國內糖市現貨和期糖繼續分化，現貨價格保持堅挺，制糖企業挺價意愿較強，畢竟連年虧損已無法承受更多虧損。期糖已更多代表下榨季屬性，其實對于本榨季指導意義已經不大，對于下榨季糖價走向不宜樂觀，取消強制性關稅之后的沖擊不容忽視。

單純從鄭糖K線圖形來看，低位長期箱體加頭肩頂形態凸顯，年線具有趨勢性壓制作用。不過，分時技術指標已經修復完畢，而且已經存在超賣，5000點作為長期箱體中軌具有較強支撐，畢竟當前已逐漸進入夏季采購高峰期。

所以，國內糖市白糖現貨價格成為錨點，是拖住國內糖市重新陷入新一輪調整的主要力量，指望外盤或更多利好消息兌現已不現實。現貨價格的穩定決定了中短期國內糖市缺乏向下有效突破的動能，但基本面特別是遠期惡化使糖市增加更多壓力。本榨季變數減少，而下榨季變數更多。

對于下榨季因國際糖市供需關系逆轉概率進一步增加，對于國內糖市下榨季也開始樂觀起來，認為大牛市來臨的呼聲甚高。不過，不能忽略國內糖市供給側改革的力度和進程，加上明年5月22日徹底取消全部強制性關稅，進口成本將大幅降低對國內糖市的影響，長期需謹慎的觀點不做修正。

長期很重要，但對于經銷商和制糖企業包括終端而言，更重要的是中期糖價運行方向，畢竟都不可能關門歇業等待下榨季來臨。生意難做還是要做，糖價虧損還是要賣，終端更不可能等到明年再開張。這就決定了國內糖市中短期難以再下臺階，并存在再次試探箱頂阻力的要求，中短期和長期的關系還是需要區別對待。

總之，本榨季基本木已成舟，糖價已難以有太多驚喜或意外出現，市場焦點會逐漸轉向下榨季，但現貨還是會以本榨季為基礎穩定為主。對于下榨季，復雜程度前所未有，很多事情屬于新問題。對于下榨季糖價走向冰峰也是有自己想法，已不是能用牛或者熊、多或者空所能形容，因牽扯到各方利益也不便于公開討論，但糖農利益必須放在首位。

作者：冰峰；來源：易晟財富