鄭糖主力合約自去年12月28日觸及4664元/噸的逾4年低位之后，一路振蕩走高，其間出現(xiàn)三次較大幅度的回調(diào)。近期出現(xiàn)的回調(diào)主要是受外盤的影響，另外國內(nèi)糖廠新糖庫存尚處于累庫期，4月降低增值稅，5月下調(diào)糖進口保障性措施關(guān)稅，在內(nèi)外氛圍均偏空的影響下，鄭糖振蕩走弱。

目前機構(gòu)普遍預(yù)計2019/2020年度全球糖供應(yīng)將出現(xiàn)缺口，主要基于全球糖市經(jīng)歷了長達兩年的熊市，長期低迷的糖價將挫傷種植主體和加工企業(yè)的積極性進而產(chǎn)糖量下降。我國下榨季也將進入新一輪的減產(chǎn)周期，市場對糖價重心上移的預(yù)期較為強烈。但目前國際主產(chǎn)國糖產(chǎn)量尚不明確，且國內(nèi)面臨產(chǎn)業(yè)調(diào)整，屆時制糖成本漲跌尤未可知。內(nèi)外不確定性因素夾擊下，糖市熊轉(zhuǎn)牛受到些許牽絆。

本榨季糖產(chǎn)量不及預(yù)期

最新的3月食糖供需形勢分析報告未對2018/2019年度食糖進口量和消費量作出調(diào)整，但將年度產(chǎn)量預(yù)估較2月預(yù)估數(shù)據(jù)下調(diào)8萬噸至1060萬噸，主要因內(nèi)蒙古甜菜后期受到不利天氣和病害影響導(dǎo)致北方甜菜糖整體產(chǎn)量不及預(yù)期。

據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2月底，2018/2019榨季全國累計產(chǎn)糖737.72萬噸，同比增加1.03萬噸。其中甘蔗糖截至2月底榨季內(nèi)累計產(chǎn)量為607.88萬噸，同比減少13.84萬噸，甜菜糖產(chǎn)量同比增加14.87萬噸至129.84萬噸。

據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至2月底南方甘蔗糖壓榨正值高峰期，甜菜糖廠尚余3家未收榨，筆者據(jù)掌握的情況推測內(nèi)蒙古2家、新疆1家。據(jù)悉，本榨季新疆最后一家糖廠于3月初收榨，業(yè)內(nèi)人士估計新疆2018/2019榨季糖產(chǎn)量為55萬噸左右，與榨季初期糖會預(yù)估基本持平。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至2月底，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)累計產(chǎn)糖量為64萬噸。據(jù)悉，剩余兩家糖廠已分別于3月2日、3月16日收榨。內(nèi)蒙古2018/2019榨季糖產(chǎn)量約65萬噸，略低于糖會預(yù)估的68萬噸。

糖會預(yù)計本榨季甘蔗糖產(chǎn)量小幅增產(chǎn)至927萬噸，2017/2018榨季據(jù)糖協(xié)數(shù)據(jù)甘蔗糖產(chǎn)量為916.04萬噸。節(jié)前南方甘蔗產(chǎn)區(qū)降溫降雨、凍害天氣較多，加上春節(jié)期間廣西部分新品種甘蔗開花兒較多，不利糖分累積，南方甘蔗糖產(chǎn)量可能亦不及糖會預(yù)估。總體上，結(jié)合南北方產(chǎn)糖情況來看，2018/2019榨季全國糖產(chǎn)量預(yù)計達不到糖會預(yù)估的1060萬噸。

部分糖進口預(yù)計延后

目前國內(nèi)白糖儲備庫存還有逾600萬噸的高量，且年份偏久，收儲均價在6000元/噸以上，流入市場還需要二次加工，綜合成本遠高于目前的白糖現(xiàn)貨價格。

2019年1月國內(nèi)糖進口量達到13萬噸，環(huán)比減少4萬噸，同比去年高出10萬噸。2018/2019榨季國內(nèi)累計糖進口量為98萬噸，同比高出49萬噸。

前期內(nèi)外價差整體呈走擴趨勢，部分銷區(qū)配額外進口也出現(xiàn)了利潤，2月糖進口或繼續(xù)維持在高位。另外，從2017年5月22日開始執(zhí)行的期限3年的白糖貿(mào)易救濟措施，目前進行到第二年，到2019年5月22日保障措施關(guān)稅再下調(diào)5個百分點至35%，屆時預(yù)計部分白糖進口需求將延后至調(diào)降關(guān)稅之后。

國內(nèi)糖產(chǎn)業(yè)或面臨調(diào)整

廣西壯族自治區(qū)人民政府關(guān)于深化體制機制改革加快糖業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見以堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，放開甘蔗市場做大糖業(yè)產(chǎn)業(yè)，深化糖業(yè)體制機制改革，不斷提升自治區(qū)糖業(yè)發(fā)展水平等為指導(dǎo)思想，并在意見中指出，要完善訂單農(nóng)業(yè)，由種植主體和制糖企業(yè)自行簽訂糖料蔗訂單合同，明確糖料蔗收購價格；加快糖料蔗基地建設(shè)；全力推進糖料蔗生產(chǎn)全程機械化；推動制糖企業(yè)戰(zhàn)略重組；大力推進全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；淘汰落后產(chǎn)能等。為更好地貫徹落實此指導(dǎo)意見，廣西政府專門成立了深化體制機制改革加快糖業(yè)高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組。

國內(nèi)糖產(chǎn)業(yè)面臨變革，短期不確定性增強，后期還需重點關(guān)注具體實施細則和實施時間點。

作者：李婭敏；來源：期貨日報