造成當前國內糖市低迷的因素有兩個，一個是國產糖壓榨高峰期新糖大量上市，季節性供應過剩，第二個是全榨季供應過剩預期。新糖上市季節性供應過剩是由食糖季榨年銷特性所決定的正常特征之一，年年如此并無特殊之處。

任何商品價格趨勢性變化都是由供需關系所決定，國內食糖消費停止增長，食糖走私、進口、替代、國儲出庫和國產增產等原因，給市場造成全榨季食糖供應將再次大幅過剩的強烈預期。與季節性供應過剩尚可采取地方臨時收儲、提供信貸資金、延長甘蔗款兌付期等方式，緩解制糖企業生產資金壓力停止降價拋售相比，全榨季供應過剩預期主要矛盾更難解決。

造成國內糖市低迷的原因有：

一、食糖走私擠占國產糖市場份額。十年前國內食糖走私還停留在四五十萬噸的水平，近幾年都維持在200-250萬噸，如此規模的量是如何進入中國的？如何經銷出去的？誰最終消化吸收了這些走私糖？根源應該在各種腐敗上，而非單純螞蟻搬家。

二、進口加工糖擠占國產糖市場份額。進口糖過去十年發展歷程和走私糖相似，也是從五十六萬噸增長到接近300萬噸，進口和走私兩項就占去了四百萬噸左右。

三、淀粉糖擠占國產糖市場份額。淀粉糖從無到有，上世紀九十年代只占國內食糖消費百分之三左右，到2017年已達到35%，相當于500-550萬噸白砂糖，三者合計已接近一千萬噸。

四、國儲出庫額外增加市場供給。如果按照本榨季國產1068萬噸，進口維持280萬噸，走私平均估量200萬噸，合計已高達1548萬噸，超過預估1520萬噸消費28萬噸。如果再加上17-18榨季結轉過來的177萬噸，本榨季在國儲不出庫的情況下已過剩205萬噸左右。

五、國產增產并非當前糖市低迷的原因。雖然本榨季國內食糖產量有望增產37萬噸達到1068萬噸，但和08年歷史最高峰1484萬噸相比還有400多萬的差距，國產糖屬于恢復性增產。

六、食糖消費出現明顯萎縮。雖然絕大多數食糖分析報告將本榨季食糖消費提高20萬噸到1520萬噸，從個人調查來看當前食糖消費縮減十分嚴重，很可能出現食糖消費增長暫時停止，甚至僅僅只有1470萬噸。如果加上國儲出庫40萬噸，消費比預期減少50萬噸，則過剩295萬噸左右，這就是當前對于本榨季全榨季供應過剩擔憂引發的糖市低迷的原因。

從以上數據可以看出，刺激食糖消費屬于無能為力，只能寄希望于國家擴大內需大環境改善。國產糖增產屬于不可逆，淀粉糖又鞭長莫及，國內糖市供給側改革只能在打擊食糖走私、抑制食糖進口、國儲糖輪庫上做文章。就整體而言，想要解決當前國內糖市低迷的困境，主要有三種思路。一種是低價出清產能；第二種是各種糖源達成共識控制供應總量達到供需緊平衡；第三種是漲價去庫存。

一、低價出清產能對國產糖而言走不通。2008年以前國內糖市還是處于國產糖供需基本平衡的狀態，也就是國產糖基本能滿足內需，國產糖產量增減對糖價有立竿見影的效果。十年過去了，無論是食糖走私產業鏈還是進口糖加工產能都已經形成規模，國產糖產量就是出現下降走私糖和進口糖都能快速補充。更重要的是當前國產糖業肩負著扶貧和共同邁入小康社會的任務，將糖農收入放在第一位決定了低價出清不可能降低糖料收購價格，低價出清的是制糖企業破產，糖企破產反過來糖農收入也就得不到保障。

二、各種糖源達成共識，在嚴厲打擊將食糖走私數量縮減到100萬噸以內的基礎上，國儲出庫改為輪庫，配額內外進口糖縮減一半到150萬噸以下，才能實現總供需緊平衡。

三、漲價去庫存是最優方案。亂世用重典，非常時期必須采取非常措施。首先需要盡最大努力爭取國家支持，嚴厲打擊食糖走私中的腐敗問題，國儲出庫改為輪庫，削減食糖進口總量。其次，抓住期糖這個牛鼻子。最后，掌控國內糖市定價權。

總之，國內糖市低迷程度已經嚴重損害國產糖業，并威脅到了中國食糖安全。預計將出現賣蔗難和打白條現象，并有可能引發社會穩定問題，必須采取更多實質性有效措施積極挽救。糖市低迷的原因擺在那里，應對思路出清已經不現實，漲價去庫存雖然是最優方案，但實施起來難度空前，也是不切實際。唯一靠譜的是各種糖源達成共識，爭取實現總供需階段性緊平衡。

至于對于糖價走勢的影響，不出清就需要封殺繼續下行空間，不漲價去庫存也就封閉了上行空間。冰峰預計還是個人前期提出的鄭糖指數4800-5200有望長期化、成為本榨季主要波動區間的觀點更接近實際情況。至于近期跌到4672或者后期超過5200都屬于期糖金融屬性主導的博弈結果，屬于次要波動。

作者：冰峰；來源：易晟財富