上周廣西政府出臺利好政策，使得現貨價格暫時企穩，疊加去年12月全國產銷數據利好以及原糖大幅反彈，鄭糖階段性底部已出現。

利好政策出臺

上周四廣西政府召開《研究糖業市場市場運行有關問題》會議，傳聞稱會議中自治區政府共形成10條意見，其中第二條啟動短期儲備、第六條組建產業發展基金、第八條蔗款延緩支付等政策，都是為了緩解制糖企業的資金壓力。若政策執行到位，短期內集團不再放價銷售，有利于現貨價格企穩。然而在利好政策的背后仍存在三個問題。其一是政策執行力度的問題。若以5000元/噸的糖價進行臨儲，所需資金約25億元，疊加50億元產業基金，本次政策所需要資金共75億元，如此龐大的資金能否在短時間內湊集到位值得擔憂。其二，上述政策并不改變中長期平衡表，只是將供應壓力往后移，50萬噸臨儲最終還是會被釋放到市場，拖欠的蔗款始終都得還請。其三，政策是地方性的，只能緩解廣西制糖企業的資金壓力，云南以及廣東地區的糖企依然壓力山大。目前云南集團和湛江集團報現貨報價均在5000元/噸以下。若這兩個地區價格繼續下滑，由于短板效應，廣西現貨價格必然會受到牽連，被動式下跌。因此，本次政策僅是緩解短期供應緊張的局面，中長期糖價走勢還是由供求關系決定。

銷售進度加快

數據顯示，2018/2019年制糖期截至2018年12月底全國已累計產糖240.08萬噸（上制糖期同期產糖232.36萬噸），其中，產甘蔗糖137.17萬噸（上制糖期同期產甘蔗糖137.81萬噸）；產甜菜糖102.91萬噸（上制糖期同期產甜菜糖94.55萬噸）。從產量方面來看，總體產量略增，主要增幅來源是內蒙古，兩廣和云南地區產量與去年同期相比變化不大。從銷售方面來看，由于榨季生產初期，制糖企業資金壓力非常緊張，為回籠資金用于生產以及兌付蔗款，進而放價銷售，銷糖率與去年相比有較大幅度提高，本制糖期全國累計銷售食糖130.81萬噸（上制糖期同期銷售食糖103.83萬噸），累計銷糖率54.49%（上制糖期同期44.68%），其中，銷售甘蔗糖86.31萬噸（上制糖期同期63.52萬噸），銷糖率62.92%（上制糖期同期46.09%），銷售甜菜糖44.5萬噸（上制糖期同期40.31萬噸），銷糖率43.24%（上制糖期同期42.63%）。總體而言，國內產量在預期之內，銷售進度有所加快，或減輕后市現貨市場的壓力。

干旱天氣影響較大

受印度和泰國良好的產量數據影響，上周3月原糖合約最低觸及近三個月低點11.69美分/磅。但是原糖價格已經跌至波動區間的下限，抑制了印度出口，而國際市場需要印度出口200萬—300萬噸食糖來平衡貿易流，進而本周一原糖期貨大漲6%，至近三周來最高。除此之外，原油上漲、巴西雷亞爾升值以及巴西干旱的天氣也是促使本次原糖大漲的原因。上周巴西雷亞爾累計升值4.29%；美原油主力合約累計上漲7.07%。數據顯示，在過去的30天里，巴西最大的甘蔗產區圣保羅州所有地區的降雨量均低于均值水平。當前巴西相當于我國7月初，甘蔗生長處于拔節期，需要大量的水，干旱的天氣對甘蔗生長影響較大。

作者：楊澤元；來源：期貨日報