當18/19榨季巴西中南部減產預期逐步兌現，歐盟和印度的糖產量預估下調，國際市場在18/19榨季伊始即掀起一波上漲熱潮。隨著南半球的巴西中南部和澳大利亞陸續收榨，北半球的印度、泰國和歐盟等主產國開榨，讓我們從目前各主產國的生產和出口形勢對后期原糖的影響做個預判。

印度

印度18/19榨季預計甘蔗種植面積約為520萬公頃，同比增加5%，預計甘蔗單產將從上榨季的83.43噸/公頃下滑至81.35噸/公頃，目前市場對于糖產量的主流預估在3100-3300萬噸，與17/18榨季的3225萬噸的記錄高位相差不遠，但也不乏悲觀預估低至2890萬噸。

印度18/19榨季的官方開榨時間為10月20日，較上榨季提前12天。截至本周北方邦四分之一的糖廠及馬邦45%的糖廠已經開榨，據ISMA預測，10月份糖廠能夠產糖80萬噸。

目前來看，對印度本榨季產量影響較大的幾個因素主要有：上榨季蔗款兌付情況、本榨季甘蔗收購價、降水及蟲害等天災、乙醇產能。

據悉，大多數糖廠能夠銀行軟貸款及政府補貼的幫助下結清蔗款，前期因工人罷工而耽誤開榨的糖廠也已基本恢復，預計開榨進度較預期稍有延遲對整個榨季的壓榨量影響不大；本榨季的甘蔗價（FRP）為2750盧比/噸，高于上榨季的2550盧比，比生產成本高出77.42％；本榨季受降水不足影響較大的產區主要是馬邦，水資源缺乏也在一定程度上導致開榨延遲，另外北方邦部分蔗地積水影響甘蔗質量，加上前期馬邦和卡邦蔗區出現的蟲害導致約30%的甘蔗無法用于榨糖，以上三個邦的糖產量占全國產量的約80%。最近第一產糖邦北方邦的糖產量預估從1300-1350萬噸下調至1210萬噸，第二產區馬邦糖產量預估從前期的1100-1150萬噸下調至950萬噸，卡邦產量從448萬噸下調至420萬噸。

另外，乙醇產能是本榨季印度的一大新的關注點，雖然印度長期以來致力于提高乙醇產能及汽油中的乙醇摻混比、減少乙醇進口需求，但均沒有太大成效，但本榨季的情況稍有不同的是，印度批準了直接用甘蔗汁生產乙醇，以來削減了制糖的甘蔗量，二來促進乙醇產量，同時出臺了提高乙醇收購價的政策配合，這對糖業來說是一大利好，但最終還是需要工廠有足夠的乙醇產能，如果真如業界預測的那樣，本榨季靠乙醇轉化的糖產量僅約為50萬噸，那么印度本榨季產量的最大變數就是前期被降水和蟲害影響的甘蔗量，需要關注開榨后的甘蔗單產情況，畢竟上個榨季產量遠遠高于預期，主要原因也是甘蔗單產被大大低估。

印度政府規定的18/19榨季強制性出口配額為500萬噸，政府同將用于出口的糖補貼從上榨季的55盧比/噸上調至138盧比/噸，本榨季的前一個半月已經簽訂80萬噸的出口合約，其中60萬噸原糖，20萬噸白糖，主要出口至孟加拉國、阿聯酋及東亞國家。

目前印度的出口目標市場主要定在印尼、中國、馬來西亞、孟加拉國，印方已開始派遣代表團到上述幾國游說談判，初步的談判成果是孟加拉國可能將進口印度糖的關稅從40%下調為0，但目前仍未落實，該國的原糖年需求量約為250-300萬噸。

從本地價格和盧比匯率估計印度在原糖價格11-13美分/磅的時候具備出口利潤， 10月-明年1月期間也是印度出口的最好時機，因泰國糖和巴西糖供應較少。雖然前一個半月印度出口十分強勁，但這樣的節奏能否持續也是取決于盧比匯率、原糖價格和市場需求。

泰國

預計開榨時間提前15天至11月15日，糖廠數量增加3家至57家：業界預估甘蔗產量在1.2-1.3億噸，低于上榨季的1.35億噸，但仍然為歷史第二高水平，競爭作物水稻的收益低于糖，使得農民仍然保持一定的種植積極性。低蔗價導致本榨季的翻新率降低，宿根蔗比例增加，預計糖產量在1260萬噸左右，低于上榨季的1470萬噸，但仍為歷史第二高水平。

18/19榨季影響泰國糖產量的因素主要是甘蔗補貼、甘蔗價格及政府打造東南亞化工中心的計劃。政府18/19榨季將對蔗農實施156億泰銖補貼（按照1.3億甘蔗產量來計算，補貼大約在50泰銖/噸，最高補貼甘蔗量為5000噸），補貼后的甘蔗價格提高至800泰銖/噸，高于17/18榨季的680泰銖/噸，但仍然低于900的種植成本。

上榨季泰國糖出口量同比增加40%，達到創紀錄的940萬噸，本榨季的糖產量若繼續維持高位，出口也將繼續保持高水平。泰國政府正計劃打造東南亞的化工中心，有意用甘蔗汁生產化工產品，削減部分糖產量，直接導致出口量減少相應的量，對于緩解貿易流壓力十分有利。

巴西

巴西中南部18/19榨季截至10月底累計壓榨甘蔗5.08萬噸，同比減少4.35%，甘蔗單產較去年同期下降3.17噸/公頃，至74.45噸/公頃；累計產糖2435萬噸，同比減少26.7%，制糖比達到35.87%歷史最低水平，截至10月底52家糖廠收榨，同比減少1家，預計11月上半月的收榨糖廠將達到131家。

雖然最新的UNICA報告顯示壓榨將因降雨延遲結束，但減產預期基本得到兌現， 10月下旬在巴西舉行的行業會議上，市場對巴西糖產量預估的共識下降至2600-2650萬噸，同比減少約1000萬噸。巴西但巴西的去庫存進度相對緩慢，4-10月僅出口1313萬噸，同比減少30%，生產期有泰國搶占了部分出口份額，預計生產間歇期也需要面臨印度的競爭。

本榨季制糖比例達到歷史低位也意味著下榨季將會有所反彈，目前市場出現了一個兩極化的預測，一方預計下榨季糖廠將因糖價反彈而用更多的甘蔗產糖，另一方預計巴西新一任總統上臺后將提高乙醇產量，減少乙醇進口，這么一來從明年4月開始的19/20榨季巴西的糖產量還面臨較大變數，巴西新的乙醇政策以及國際原油價格將對糖產量產量較大影響。

歐盟

歐盟長時間的旱情沒有得到改善，據MDA氣象機構，11月第一周歐盟最大產糖區法國北部的降雨量僅為季節性標準值的18.4%，荷蘭和比利時的情況也類似，德國東北部的情況比上述三個地區更為嚴重，11月以來沒有任何降水。

歐盟作物監測機構MARS最新預估歐盟18/19榨季的甜菜單產下調至72.7噸/公頃，低于上榨季的81.1噸/公頃，歐盟委員會對18/19榨季糖產量的最新預估下調至1920萬噸，同比減少約10%。17/18榨季歐盟累計出口糖334.1萬噸，同比增加151%。隨著減產預期出現，預計本榨季的糖出口量將銳減120萬噸。

澳大利亞

澳大利亞18/19榨季截至目前的甘蔗壓榨進度超過76%，預計原糖產量在420-460萬噸，上榨季為448萬噸。作為全球第三大糖出口國，澳大利亞上榨季出口原糖370萬噸，由于國內消費量穩定，澳大利亞年出口量基本在350-400萬噸，上周傳出“關于中澳兩國啟動戰略對話，可能從2019年起雙邊貿易中所有商品將享受0關稅”的傳聞，其中是否包括糖貿易值得關注。

綜述

十月份以來，CFTC的原糖商業凈持倉由凈多倉轉為凈空倉，前一波價格上漲觸發了大量的生產商定價，套保壓力有所釋放，十月底巴西總統選舉結束之后，雷亞爾對原糖的影響逐漸減弱，主要的價格壓力轉移至北半球的生產和出口上。近期原糖升至14-14.5美分將激發主產國出口放量，雖然巴西、印度、泰國和歐盟糖產量預估下調的影響基本已經在價格中兌現，不排除后期天氣以及乙醇生產對糖產量的進一步削弱，預計能夠守住12美分的支撐。

來源：沐甜科技