調研企業見聞

企 業 E

企業介紹

企業E位于廣西西部重鎮百色，坐落于右江上游，毗鄰南昆鐵路和邕色二級公路，是連接云南、貴州、廣西三省區的交通要道。企業于1958年建成投產。公司以制糖為主，多種經營，擁有制糖、發電、酒精、復混肥等多條生產線四大分廠，其中制糖生產線日處理甘蔗能力為8000噸，是具有生產、科研、開發、綜合利用能力的國家大型企業。

調研見聞

上午十點鐘左右，調研團隊趕到企業，得到了企業總經理、農務部負責人對于當前白糖市場的一些看法：“企業每年會投入2000多萬元，扶持蔗農，包括修路、改擴種等。因壓榨量下降，生產成本在6700-6800元/噸，目前在虧損經營，主要是因為前一段時間，甘蔗價格跌到420元每噸一下，甘蔗種植積極性受到打擊。土地有限，機械化使用不是很適宜，導致總量下滑，企業的種植效益不理想。未來企業還是要維持每噸甘蔗500元每噸的甘蔗收購價，盡量保證有甘蔗可榨。

“曾經歷史輝煌，每年有6000萬到2個億利潤”總經理介紹。當地農民也有改種芒果、橘子等經濟作物，3年后才掛果，因種植經濟作物帶有較大的不確定性，農民增收不穩定。相對崇左而言，百色屬于革命老區，地形不平，坡地多，導致機械化低，甘蔗價維持在500元/噸，可以保障蔗農利益。目前百色山區多，原始工作方式播種甘蔗（人力、馬力），也會引進小型機械，還屬于靠天吃飯。這幾年百色風調雨順，略多雨水，導致會略延遲開榨。今年倒伏少，病蟲害少。

雖然耕作方式上面臨一些困難，但是由于當地的河谷氣候，導致甘蔗的含糖量較高，最高的時候，含糖量可以達到14%左右。

企 業 F

投資公司李董事長簡介

某投資公司董事長李老師，在期貨行業沉淀二十載，被業內譽為“糖王”，擅長白糖、棉花、橡膠等軟商品中長線及波段交易，技術分析功底深厚。

李老師主要投資于軟商品板塊，他認為時間是價格波動的源頭，而品種分析時從供應端應該深入生長周期源頭，去看商品本身的物種屬性和生長屬性。要深入的了解為什么會有這樣的生長周期，比如白糖三年、橡膠七年的周期，要從最根本的地方入手，要用最接地氣的方式去尋找供應與需求之前關系的變化。

交易上，李老師認為當以防守為先，期貨市場是一個輸多贏少的負和博弈市場，許多人終身都在尋找一套不死的方法，倘若當真存在這樣的方法，期貨市場便也不復存在了。在期貨市場上做價值投資，比股票上要好。因為期貨價格變化本質上是一個價值修復的過程，賺錢需要付出時間。比如黑色，價格長期處于生產成本以下，企業長期虧損本身不可持續。但價值修復需要時間，企業也需要時間來調節供需、實現利潤；利潤一旦高企，時間一長就會形成泡沫；泡沫最終破滅，價格進入另一個反向周期中波動。從事白糖行業多年，對品種本身自然是非常熟知的，但是，對于其價格的波動，李老師也認為唯有時間，才是考驗期貨的唯一標準。

調研見聞

最后一站，我們來到了位于廣西南寧的投資公司F，得到了李老師的親切接待。再次向李老師的分享表示感謝。

（1）國際國內白糖供需

談到國際國內白糖的供給方面，李老師帶領團隊，也在十月下旬走訪了廣西白糖的的主要產區，“今年廣西的生產情況和表觀想象的不是很一樣，實際上觀察下來，上一個榨季的甘蔗價格也在影響下一個榨季的產量，500元的收購價對農戶來說是略有盈余，但是由此引發的種植面積上升卻遠遠低于預期（種植面積增幅不到2%）。”

今年的5-6月份，崇左來賓地區遇到了干旱天氣，這直接導致了甘蔗的密度降低，雖然看上去甘蔗很多，但是可能重量上會輕一些，因此今年的甘蔗不像看上去這么好。單產的增加不會很多。廣西白糖產能最巔峰的時候，產量達到940萬噸。而目前，由于土地占用導致種植面積不可逆的降低，這樣的單產很可能不會重演。

今年的天氣還好，如果后期一切順利，廣西的糖產量可能會增加到630萬噸，如果后期如果天氣不好，可能產糖只能達到610萬噸（無增產）。南方總共加在一起增產不到15萬噸，新疆還在減產，甜菜糖僅能增產15萬噸。整理白糖增產不及預期。

全球白糖供給，已經進入了減產的周期。資金方面，目前的大資金不太愿意進空了，有些大機構主動翻多。全球的供需平衡表很矛盾，中國白糖的牛市，可能還需等待，目前僅印度目前的存量白糖可以供中國用一年。投資者關注國際白糖的同時也可以跟蹤一下外匯和原油。

（2）未來兩年行情展望

現在我們看到，數據擺在這里，但是如何看糖這個品種？糖和棉花、大豆一樣，是一個內外有別的品種，外盤見底了，內盤并不一定見底。外盤和內盤的走勢不一定是同步的，但是一定會有影響。白糖，無論國際糖，國內糖，三年周期不會變的。糖的趨勢性非常明顯，規律性很強，但是一定要辨別他的趨勢，國內糖目前還在進行最后一年的下跌，目前預計，第三年的跌幅是三年中最小的，只有可能達到整個下跌的20%。目前的白糖處于觸底階段，但是還是沒有見底，還具有打新低的能力。

白糖交易，內外有別。為什么（國內）要見底呢，主要是內外差價的存在。還有一個，直補（政府直接補貼甘蔗種植戶），這是個很大的利空。成本一下可以降低300-400元每噸。國內的這個政策是巨大的利空。還有一個就是拋儲。未來的糖的探底是非常長的。

現在的甜菜糖的成本是5300-5400元每噸，蔗糖老糖價格也是在5300-5400元每噸。目前來看，白糖的反彈可以達到11月底，甚至12月初。主要是因為庫存少，但是如果新榨季的糖上來，未來可能還有創造新低的可能。

來源：牛錢網