6月以來，鄭糖價格加速下跌，1809合約在7月13日創出階段性低點4752點?，F貨價格不斷走弱，消費持續低迷。7月中旬之后，進口政策出現利好，自2018年8月1日起，取消不適用名單，對所有配額外食糖進口統一適用保障措施。同時，打擊走私力度提升，現貨價格企穩，市場逐漸恢復信心，糖價開啟反彈。從基本面上來看，后市糖價仍存在一定反彈空間。

全國產銷數據好于預期，三季度進入加速去庫存階段

截至6月底，本制糖期全國累計生產食糖1030.63萬噸，同比增加101.85萬噸；銷售食糖650.65萬噸，同比增加47.49萬噸；累計銷糖率63.11%，同比下降1.83%。從銷糖情況來看，銷糖率仍偏慢接近2%，但是從絕對數量上來看，銷糖量較去年是增加的。整體的消費情況并不是特別悲觀。

國內食糖工業庫存為380.36萬噸，較去年同期增加54.7噸。三季度將進入快速去庫存階段，后期平均每個月全國銷糖量增加20萬噸，將可以實現結轉庫存同比減少。從主產區后期銷售來看，云南本年度銷售進度較快，但是由于緬甸重啟了邊貿，后期云南是否能夠保持此前良好的銷售情況，主要依賴于打擊走私的力度。而廣西本年度整體銷售偏慢，是庫存偏高的主要原因，進入7月廣西主產區不斷下調價格，這對于后期的銷售較為有利，7月底以來，廣西的銷售情況已經有轉好跡象，去庫存的進度有望提速。

進口量總量同比減少，后期配額外進口成本是關鍵

6月份單月進口糖28萬噸，同比增加14萬噸，環比增加8萬噸。從總量上看，2018年1-6月我國累計進口糖138.19萬噸，同比減少3.16萬噸。2017/18榨季截至6月底我國累計進口糖184.22萬噸，同比減少2.79萬噸。下半年待發放的配額還有75萬噸，三季度進口量一般是全年最多的一個季度，8、9月份的進口量值得關注。

2017年5月22日，商務部發布2017年第26號公告決定對進口食糖產品實施保障措施。目前，措施實施已屆滿一年，公告所附《不適用保障措施的發展中國家（地區）名單》中進口占比低于3%的國家（地區）的進口份額累計超過9%，符合取消不適用名單條件。自2018年8月1日起，取消不適用名單，對所有配額外食糖進口統一適用保障措施。這就意味著，市場上所有的配額外進口糖都要采用90%的配額外關稅。政策并不能直接改變進口量的多少，但是對于進口成本存在較為明確的影響，市場上便宜糖源數量減少，政策影響偏多。后續能有多少配額外進口量要參考90%配額外關稅的成本。如果國際糖價反彈，配額外窗口或將關閉。

倉單持續流出，關注市場是否有接倉單意愿

5月以來，倉單加有效預報整體維持流出的趨勢。截至7月25日，倉單加有效預報共計38716張，對應白糖38.72萬噸。從結構上來看，其中大約17907張倉單在北方庫，甜菜糖倉單數量較上一個月下降1.7萬噸左右，目前仍有接近18萬噸。后期注冊倉單應該主要來自于加工糖，目前來看預報基本來自于日照凌云海倉庫。主產區蔗糖在當前價位沒有利潤，注冊可能極小。

短期對于1809合約來說，市場上是否存在接倉單的意愿比較關鍵，尤其是在近一半為甜菜糖的情況下。如果出現資金愿意接倉單，1809合約在8月表現可期。

基本面上，進入8月糖市將迎來銷售旺季，消費轉好值得期待。下游買漲不買跌的情緒較濃，此前糖價持續下跌，市場信心受到破壞。7月底現貨價格企穩，廣西主產區成交有所放量，后續如果維持小幅增長，市場信心得到恢復，糖價將會得到支撐。從進口方面來看，在政策調整后，配額外進口全部采取90%關稅，后期如果配額外窗口關閉，最終進口量仍有可能達不到75萬噸的配額量。倉單一直是壓制1809合約的因素之一，對于反彈高度有所制約，但是如果市場出現資金接倉單，對于1809合約來說，將有較大的提振。整體來看，鄭糖雖然長期仍在熊市之中，但是短期有望繼續反彈。

轉自：農產品期貨網