近年來隨著無糖飲料的風靡，以赤蘚糖醇為代表的甜味劑進入消費者視野，相關代糖企業也迎來擴張。自2022年底開始，代糖行業面臨產能過剩困境，一直延續至2023年。新京報記者近期梳理A股7家主營代糖業務企業的2023年年報發現，保齡寶、三元生物、金禾實業3家企業的營收、凈利雙雙下滑，且凈利潤下滑幅度均超過50%，萊茵生物則是增收不增利，凈利潤減少五成多，晨光生物、華康股份等3家企業實現營收和凈利的雙豐收。

在產能過剩的大背景下，代糖行業于2023年迎來了更為激烈的價格戰，赤蘚糖醇的價格從2021年的每噸4萬元一度下降至2023年每噸9500元的低點。直至2023年年末，代糖市場出現小幅回暖的跡象，多家企業業績開始回升。與此同時，部分企業開始拓展業務尋找新增量，新一代代糖阿洛酮糖逐漸成為企業布局的方向。

3家企業營收凈利雙降

新京報記者 劉歡 制圖

業績公告顯示，2023年，金禾實業、保齡寶、三元生物3家代糖企業出現營收凈利下滑的局面，分別實現營收53.11億元、25.24億元、4.99億元，同比下滑26.75%、6.96%、25.99%，凈利潤更是“腰斬”，分別為7.04億元、0.54億元、0.59億元，同比下滑58.46%、59.47%、64.03%。

從業務表現來看，2023年三元生物和保齡寶主營代糖業績出現了大幅下滑。三元生物的赤蘚糖醇業務實現營收4.08億元，同比下滑29.03%，復配糖業務實現營收5523.07萬元，同比下滑31.29%；而保齡寶的糖醇（赤蘚糖醇）業務實現營收2.06億元，同比下滑41.79%。另外，主營三氯蔗糖的金禾實業在2023年年報中顯示，其包含代糖業務的食品添加劑實現營收28.9億元，同比下滑36.6%。

主營天然甜味劑的萊茵生物2023年業績增收不增利，實現營收14.9億元，同比增長6.7%，凈利潤8251萬元，同比大幅減少53.8%，扣非凈利潤更是從1.5億元減少86.2%至2062萬元。其天然甜味劑業務實現營業收入9.03億元，同比微增1.51%。

華康股份、晨光生物以及百龍創園2023年的業績呈現營收凈利雙增，分別實現營收27.83億元、68.72億元、8.68億元，同比增幅分別為26.48%、9.14%、20.28%，凈利潤分別為3.71億元、4.8億元、1.93億元，同比增幅分別為16.34%、10.53%、28.02%。

不過，部分企業的增長更多來自甜味劑以外的業務增長。年報顯示，晨光生物有辣椒紅、辣椒精、葉黃素三大主力產品，其中辣椒紅銷量突破1萬噸，同比增長超20%；辣椒精銷售1130噸，同比增長17%；食品級葉黃素銷量7000多萬克，同比增長約30%。第二階梯產品中，香辛料核心產品花椒油樹脂銷量實現銷售收入1.2億元，同比增長50%，保健食品業務銷售收入1.5億元，同比增長約80%。

產能過剩引發低價競爭

對于業績下滑，多家企業在年報中提到與行業競爭加劇、產能過剩等有關。

金禾實業稱，因受到行業競爭和市場需求波動的影響，2023年度公司各類產品價格均呈現不同幅度的下降，產品毛利率水平也呈現較大幅度下降。三元生物解釋，2023年，受前期大量赤蘚糖醇新增產能投入市場、赤蘚糖醇行業去庫存、競爭加劇及下游客戶需求不及預期等因素影響，公司赤蘚糖醇銷量及市場價格處于較低水平，公司整體盈利水平下滑，業績未達預期。保齡寶在財報中也提到，2023年，赤蘚糖醇受到市場需求暫時性下降和同行業競爭加劇影響，銷量和價格出現一定下降。

實際上，代糖行業的產能過剩問題早在2022年就開始顯現，尤其是赤蘚糖醇領域。資料顯示，2021年前后，由于市場需求大幅增長和利潤水平良好等因素，原有赤蘚糖醇生產廠家紛紛擴大產能，許多跨界企業也開始涉足這一領域。相關數據顯示，截至2023年5月底，中國的赤蘚糖醇產能已達到每年38萬噸，而全球2022年赤蘚糖醇的總需求量為17.3萬噸。

另據保齡寶在其2023年報中指出，據統計，僅6家頭部生產商可生產的赤蘚糖醇總產能就將達到每年44.5萬噸，這一產能已經是中國2021年赤蘚糖醇總消費量的20倍。天風證券預測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才接近30萬噸。

“赤蘚糖醇過剩產能導致市場競爭加劇、價格下跌以及行業整合的加速，進而影響行業的盈利能力和企業的生存狀況。”三元生物稱。另據相關市場報價顯示，2021 年赤蘚糖醇的最高報價曾達到每噸4萬元，隨后逐步下滑。2023 年上半年，赤蘚糖醇的報價一度降至每噸9500元。低價惡性競爭，導致整個行業普遍虧損。

行業回暖企業尋增量

代糖市場在2023年第四季度迎來回暖。萊茵生物稱，公司2023年度四季度起，下游市場需求的恢復，尤其是核心產品天然甜味劑市場整體供需回穩，帶動公司第四季度單季天然甜味劑業務實現營業收入3.8億元，推動公司2023年營業收入實現正增長。

三元生物董事長聶在建表示，自2023年12月以來，赤蘚糖醇行業的惡性內卷已經明顯減弱，近期市場競爭有所緩解。隨著過剩庫存產品的逐步出清，行業供需關系將逐漸趨于平衡，預計赤蘚糖醇的價格將逐步恢復到一個相對合理健康的水平。

代糖行業的跡象，也可以從上市企業2024年一季報窺探一二。三元生物今年一季度營收1.92億元，同比增長65.03%，凈利潤2424.77萬元，同比增長210.54%。保齡寶一季度凈利潤2317萬元，同比增長35.89%。

三元生物認為，雖然短期內赤蘚糖醇產能過剩的問題仍存在，但市場機制將迫使一部分企業關停或轉產其他產品。那些生產效率高、成本低、產品質量好、供應能力穩定、品牌影響力大的企業有望占據更多的市場份額，隨著過剩產能的逐步出清，赤蘚糖醇市場有望逐步恢復相對穩定的供需格局，產品價格也會趨于合理。

產能過剩背景下，部分企業開始尋找新的市場增量。其中，保齡寶將赤蘚糖醇的業務拓展到藥用領域。華康股份則表示，受市場影響，公司赤蘚糖醇雖形成了部分銷售，但未達到滿產狀態，目前公司在推進年產1萬噸聚葡萄糖技改項目，在現有赤蘚糖醇車間，通過購置聚合反應器、板式蒸發器等國內先進設備，對產線進行技改，生產聚葡萄糖產品從而提高產線的總體利用率。

阿洛酮糖成代糖“新星”

當赤蘚糖醇產能過剩后，新一代代糖阿洛酮糖又成為業界關注的焦點。據了解，阿洛酮糖是自然界中罕見但確實存在的單糖，因此被賦予“稀有糖”之名。它不僅熱量極低，口感還細膩柔和，甜度曲線更是與蔗糖相似，能夠更精準地還原蔗糖的原汁原味。

華經產業研究院數據顯示，預計隨著全球市場的逐步放開，阿洛酮糖將維持較高增速。2022年美國代糖市場規模為6.19億美元，預計中國和歐洲市場打開后，分別具備1.42億元、1.38億美元的市場潛力。

國內目前尚未審批阿洛酮糖作為新食品原料，多家企業的阿洛酮糖產品只是出口。盡管如此，行業前景廣闊，各家公司也開始競相追逐阿洛酮糖的產能。

金禾實業5月8日在互動平臺表示，目前公司已經掌握了合成生物產業化的各項核心技術，依托阿洛酮糖合成生物學中試線，陸續開展了益生元、膳食纖維、其他淀粉糖（醇）等相關工作。三元生物計劃在2024年將阿洛酮糖的產能從現有的2000噸逐步擴展至2萬噸。保齡寶目前擁有7000噸阿洛酮糖產能，并計劃再建3萬噸產能。華康生物的阿洛酮糖目標產能則為4萬噸。此外，主營產品是阿洛酮糖的百龍創園健康甜味劑系列（阿洛酮糖）營收1.37億元，同比增長44.91%。

審批方面，2023年5月，國家衛健委批準了“D-阿洛酮糖-3-差向異構酶”作為食品工業用酶制劑新品種的申報，該酶的獲批為阿洛酮糖的合規釋放了積極信號。2023年5月10日，保齡寶在回復投資者問題時也表示，此批準有望加快D-阿洛酮糖作為新食品原料的審批進程，預計2024年獲批的可能性較大。

來源于：泛糖科技