本周，繼國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”之后，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委等多部門相繼出手穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。在多重利好催化下，A股市場(chǎng)情緒強(qiáng)勢(shì)回歸，滬指昨日更是漲超3%，創(chuàng)2022年3月以來(lái)最大單日漲幅。

多位受訪專家表示，多部門密集發(fā)聲穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，疊加A股估值底部配置價(jià)值凸顯，政策“組合拳”有望扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

降準(zhǔn)幅度超預(yù)期 釋放萬(wàn)億元長(zhǎng)期流動(dòng)性

中國(guó)人民銀行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)此點(diǎn)評(píng)稱，本次降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，有助于保持整體流動(dòng)性充裕，從而緩解春節(jié)前的季節(jié)性流動(dòng)性需求壓力、保障政府債券大規(guī)模集中發(fā)行。本次降準(zhǔn)基本符合瑞銀對(duì)降準(zhǔn)25至50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)年內(nèi)可能還有一次小幅降準(zhǔn)（25至50個(gè)基點(diǎn)）。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析稱，本次降準(zhǔn)幅度達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，較2022年以來(lái)的歷次降準(zhǔn)幅度增加一倍，意味著貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著增大，超出市場(chǎng)預(yù)期。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，此時(shí)降準(zhǔn)可能出于三方面考量：一是提振市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”；二是既保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的短期流動(dòng)性需求，又能持續(xù)補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求；三是進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，打開(kāi)實(shí)體融資成本下降的空間。

華泰證券銀行團(tuán)隊(duì)表示，央行提及本次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，測(cè)算此次降準(zhǔn)對(duì)上市銀行2024年凈息差、歸母凈利潤(rùn)同比增速的正向貢獻(xiàn)分別為0.74個(gè)基點(diǎn)、0.83個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合貨幣乘數(shù)放大效用，將衍生更大量級(jí)廣義貨幣，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，接下來(lái)還有降息的可能。王青表示，綜合考慮一季度經(jīng)濟(jì)、物價(jià)走勢(shì)，短期內(nèi)MLF利率有可能下調(diào)，預(yù)計(jì)降息幅度為0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)同步下調(diào)，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，從而有效激發(fā)消費(fèi)和投資需求。

以投資者為本 加強(qiáng)中小投資者保護(hù)

圍繞資本市場(chǎng)建設(shè)，相關(guān)部門也密集發(fā)聲，傳遞穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心的政策信號(hào)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席王建軍24日接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)投資和融資是一體兩面。我們將更加突出以投資者為本，本就是根，根深才能木茂。只有把投資者保護(hù)好了，市場(chǎng)繁榮發(fā)展才有根基。我們將把這一理念貫穿到市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管執(zhí)法各方面全流程，加快完善投資者保護(hù)的制度機(jī)制，全力營(yíng)造公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序和法治環(huán)境，讓投資者切實(shí)感受到市場(chǎng)的公平正義。

長(zhǎng)城證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“以投資者為本”的提法，點(diǎn)明了中小投資者是市場(chǎng)主要參與者，表明了保護(hù)投資者權(quán)益的決心。2023年下半年以來(lái)，優(yōu)化金融市場(chǎng)有關(guān)制度相繼落地，節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，提升公司質(zhì)量、發(fā)揮證券基金作用、優(yōu)化分紅回購(gòu)制度、完善退市制度、嚴(yán)打違規(guī)行為等相關(guān)制度仍將持續(xù)完善，有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，提振市場(chǎng)信心，讓投資者敢于投資，進(jìn)一步引導(dǎo)更多資金入市。

如何加強(qiáng)中小投資者保護(hù)？平安證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，回報(bào)投資者要發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)的作用：對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言，要健全保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)機(jī)制，突出對(duì)其保薦公司的質(zhì)量考核特別是對(duì)投資者回報(bào)的考核；對(duì)基金機(jī)構(gòu)而言，要完善基金產(chǎn)品注冊(cè)、投研能力評(píng)價(jià)等制度安排，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變“重銷售輕服務(wù)”的觀念，增強(qiáng)專業(yè)管理能力，加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，更好滿足投資者財(cái)富管理需求。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵1月24日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，國(guó)資委將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。

中信建投證券首席策略分析師陳果表示，市值管理是對(duì)健全央企考核體系的重要舉措，有助于倒逼央企加速專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，央企市值管理的能動(dòng)性將進(jìn)一步強(qiáng)化，現(xiàn)金分紅、回購(gòu)和資產(chǎn)重組等舉措將進(jìn)一步加強(qiáng)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，陳果認(rèn)為，央企上市公司有望受到資金更多關(guān)注，央企進(jìn)而能通過(guò)提高杠桿效應(yīng)和增加投資者回報(bào)，實(shí)現(xiàn)自身凈利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)和凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)的優(yōu)化。在基本面改善的同時(shí)，與二級(jí)市場(chǎng)估值體系更契合的業(yè)績(jī)考核體系將逐步形成，有助于央企快步進(jìn)入價(jià)值兌現(xiàn)階段。

流動(dòng)性合理充裕 A股配置價(jià)值凸顯

方正證券策略團(tuán)隊(duì)梳理了歷次降準(zhǔn)后的市場(chǎng)表現(xiàn)：2017年以來(lái)，降準(zhǔn)消息公布日市場(chǎng)反應(yīng)偏中性，以中證500和中證1000指數(shù)成分股為代表的中小盤個(gè)股表現(xiàn)更優(yōu)。短期來(lái)看，成長(zhǎng)和小盤風(fēng)格的彈性更大。降準(zhǔn)公布日后1個(gè)交易日，電子、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)占優(yōu)；10個(gè)交易日內(nèi)，食品飲料、社服、家電等行業(yè)占優(yōu)。

在華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩看來(lái)，流動(dòng)性合理充裕繼續(xù)保持，A股估值底部配置價(jià)值凸顯。往后看，全球主要央行逐步進(jìn)入降息周期，中國(guó)貨幣政策操作空間仍較大，有望進(jìn)一步配合財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力。

“目前A股估值極具性價(jià)比，各大寬基指數(shù)估值處于歷史底部，上證指數(shù)當(dāng)前市盈率僅10倍，處于過(guò)去10年10%分位。同時(shí)，中長(zhǎng)期資金在市場(chǎng)底部區(qū)域持續(xù)大幅流入，開(kāi)年以來(lái)多只寬基指數(shù)ETF均獲得較大規(guī)模資金流入。”姚佩說(shuō)。轉(zhuǎn)自：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)》