?假期開盤第一天，盤面紅彤彤，黑色系逼近漲停，農產品大多也有不俗的漲幅，當然這其中有通貨膨脹以及宏觀經濟影響，商品普遍大漲，但是一些有泡沫出現，一些還是有其自身的基本面邏輯，今天就來講講白糖的下半年邏輯。

??首先，目前拉動白糖盤面的是外盤，而內盤并沒有動力上漲，那我們先來總結外盤拉漲的動力。一個比較明顯的就是全球性的白糖減產，造成供給缺口擴大。

??20/21榨季，ISO預計全球食糖產量為1.69億噸，消費量為1.73萬噸，供應短缺480萬噸，上榨季為供應過剩190萬噸。從供應短缺量角度來看，20/21榨季全球食糖供應短缺量與15/16榨季的水平相當。20/21榨季全球預計缺口擴大，主要由于部分主產國產量下降以及疫情之后需求恢復性增長，缺口擴大將支撐原糖價格重心上移。進入二季度，貿易流轉為過剩。不過由于巴西新榨季甘蔗壓榨量下降及干旱天氣導致產量下降，法國也同樣受天氣影響產量下降，使得遠期產量下調，糖價受提振走強。而豐益國際的分析師甚至把這個缺口擴大為1200萬噸，理由則是乙醇和榨糖的互相競爭，從美國新能源生物柴油對于美豆油的帶動讓人不得不考慮這個問題。

??當然，全球性減產僅限于20—21榨季，在下個榨季，預計白糖產量將恢復，據咨詢機構Datagro公司稱：預計全球糖供應平衡從2020/21年度的151萬噸缺口轉變為2021/22年度的274萬噸剩余。

??簡單說靠著外盤的拉動短時間仍有余力，但是這個周期持續時間很難再次成長為一個超級大周期。

??我們再看看內盤，內盤目前面臨著一個偏供需過剩的狀態，國內糖廠榨季剛結束，供給充足，進口端相比往年同期也有一定程度的增加，截至4月底，廣西全區累計銷糖273.59萬噸，同比減少55.41萬噸；產銷率43.51%，同比減少11.32個百分點；工業庫存355.2萬噸，同比增加84.2萬噸。

??總結就是外盤拉動尚有余力，但是指望外盤原糖像美豆一樣一直持續上漲一年多不太現實，很難基于此形成大周期，國內過剩較為明顯。

??到這里有人問到之前的海南自貿區對于白糖影響，現在特地在這里解釋一下，

??對于這個開放，是僅限于海南省，比如從海南省再運到內地，還是會按照原有的關稅來收取，所謂的“一線”僅限于海南省，而海南省的消費份額占比國內很小，有人說利于本地用糖企業，只能說略有利空影響，沒有想象的那么大。

??此外，通脹也是白糖主要的推動力之一，幾乎所有的農產品作物都迎頭而上，豆類是其中翹楚，白糖再不濟也能漲點，這通脹的大浪里白糖還是屬于不起眼的那種。

??眼前講，白糖的主要驅動力，是全球減產帶來的外盤上漲以及全球通脹帶動的盤面普漲，而后續，下半年的全球疫情控制帶來的復蘇以及國內下半年的需求帶動是主要的上漲驅動力，畢竟往年，白糖的高點都發生在三季度，未來的幾個月仍可有所期待，而下一個榨季，我們下個榨季再說。

來源：大內期手