原糖：原糖期貨圍繞巴西壓榨進(jìn)度及厄爾尼諾天氣影響增強(qiáng)兩個(gè)因素展開交易。當(dāng)前巴西壓榨穩(wěn)步推進(jìn)，北半球厄爾尼諾天氣影響產(chǎn)量預(yù)期增強(qiáng)。2022/23榨季截至5月上旬，巴西東北及北部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量達(dá)6138萬噸，同比增加13.7%，較初始預(yù)測(cè)值（5834萬噸）高出5.2%；糖產(chǎn)量達(dá)到336萬噸，同比增加16%；乙醇總產(chǎn)量達(dá)到23.3億升，同比增加8.2%。其中無水乙醇產(chǎn)量達(dá)到12.5億升，同比增長(zhǎng)22.6%，而含水乙醇產(chǎn)量同比減少4.9%，為10.7億升。美國(guó)氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）發(fā)布報(bào)告稱，厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)存在，并且可能在2023年至2024年初逐漸加強(qiáng)。預(yù)測(cè)，今年11月至明年1月期間，出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾的可能性為56%，超過中等強(qiáng)度的可能性為84%。

國(guó)內(nèi)： 產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7120-7300元/噸。配額內(nèi)進(jìn)口成本約6270-6330元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)580-640元/噸；配額外進(jìn)口成本約8030-8100元/噸，內(nèi)外價(jià)差1100-1190元/噸。2022/23年制糖期截至2023年5月底，共生產(chǎn)食糖897萬噸，比上個(gè)制糖期減少59萬噸。全國(guó)累計(jì)銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸；累計(jì)銷糖率69.7%，同比加快13.3個(gè)百分點(diǎn)。

小結(jié)：原糖受巴西供應(yīng)回升影響，價(jià)格承壓調(diào)整，此后對(duì)于天氣擔(dān)憂加劇，再次快速回升。可以看到原糖當(dāng)前供應(yīng)有明顯改善，但中期受天氣影響，下榨季過剩量有限制約了原糖價(jià)格調(diào)整的深度。國(guó)內(nèi)行情相對(duì)獨(dú)立，受保證金上調(diào)影響成交一度趨緩，終端采購(gòu)也顯現(xiàn)觀望情緒。但5月銷售數(shù)據(jù)公布后銷售量、銷糖率均超預(yù)期，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺并小幅提高，期貨受此提振價(jià)格逐漸上行。未來國(guó)內(nèi)行情將會(huì)相對(duì)獨(dú)立，因進(jìn)口價(jià)差仍超千元，短期進(jìn)口并無改善，因此國(guó)內(nèi)三季度短缺預(yù)期仍較強(qiáng)，因此期價(jià)預(yù)計(jì)持續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，近月合約受原糖影響趨弱，行情相對(duì)堅(jiān)挺。

（來源：光大期貨）