?12月14日消息；對于國內糖市來說，經過一波下跌，基本釋放了短期內的壓力。接下來，重點回歸白糖本身，關注成本、供需、庫存等話題，從而判斷糖價未來走向。

??糖廠成本并非主導因素

??12月初有業內人士介紹說廣西白糖完稅成本在5800—6100元/噸，給市場造成錯覺：糖價站上6000元/噸平臺后，依然具有較強的成本支撐。其實，這樣的推斷是站不住腳的。考慮到通脹因素，成本也許有這么多，但糖廠將甘蔗收購進來、經過加工，不止銷售白糖這一項收入，還有銷售蔗渣的收入和銷售桔水的收入。所以，糖廠的真實成本要低不少。

??加上通脹因素，初步估算，廣西效益高的糖廠的綜合成本約在5200元/噸，效益低的糖廠的綜合成本約在5700元/噸，該地區糖廠的平均成本在5400—5500元/噸。行情走到目前的位置，已經脫離了成本區域，若投資者依據成本入場，顯然犯了邏輯上的錯誤。目前階段，主導白糖價格走向的關鍵應該是供需結構、庫存變動等因素。

??未來整體進口數量減少

??11月下旬—12月初，ICE原糖價格跌幅較大，加上巴西至我國的運費下調，進口貨源涌入，導致國內糖市走出一波下跌行情。不過，這只是階段性的，新榨季進口端的壓力會隨著時間的推移而減輕。

??雖然近幾年國內白糖進口政策一直調整，但是進口端的主導權始終掌握在政府手中。上榨季白糖進口量龐大，究其原因，是為保證國內糧食整體供需平衡而采取應急措施的結果。主糧方面，擴大玉米種植面積，非主糧方面，如白糖，由于甜菜種植面積被主糧擠占，就加大進口力度，上榨季進口量創出633萬噸的新高，較前一榨季多了近250萬噸。現今，問題緩解，自然不需要繼續采取“加急”的方式進口白糖。因此，新榨季國內白糖進口量將下降，筆者認為會在500萬噸。

??新榨季供應料前松后緊

??榨季初，共有135萬噸陳糖等待消化。其中，廣西、云南、海南三地陳糖結轉庫存高達105萬噸。然而，留給市場消化陳糖的時間不到50天，即10月初—11月中旬。據不完全統計，該時間段內，國內市場累計消化陳糖70萬—80萬噸。到11月中下旬，陳糖尚未完全消化，新糖又來擠占市場，加上進口窗口打開，市場供應集中爆發，結果就是國內糖市急轉直下，價格開始大幅調整。

??不過，也不必過于悲觀。新榨季國內糖市供應將呈前松后緊局面，最終結轉庫存預計從上榨季的135萬噸縮減至55萬噸。

??對于新榨季的國內產量，市場基本達成共識，認為在1020萬噸，呈減產局面。再加上進口端的500萬噸和結轉庫存135萬噸，新榨季總供應量在1655萬噸。新榨季消費將繼續好轉，預計在1570萬—1580萬噸，較上榨季增加20萬—30萬噸，加上預期出口的18萬噸，總消費量約在1600萬噸。計算下來，最終結轉庫存會在55萬噸。

??國際市場糖價預計抬升

??國內白糖市場產不足需的情況加劇，假如進口利潤轉為負值，那么進口量就會減少。在進口政策不變、國內供應又偏緊的情況下，只有推動糖價相對走強，保證進口利潤，才能吸引外糖的進入。所以，進口成本變化將是新榨季主導國內糖價走勢的因素之一。

??根據ISO、StoneX的報告，新榨季全球糖市大概率存在供應缺口。照此推測，國際糖價有進一步走高的可能。屆時，進口糖成本隨之走高，進而推動國內糖價上移。

??綜合來看，短期內，陳糖待消化，國內糖價依然承壓，而中期內，市場即將進入傳統消費旺季，加之國際糖價預計高企，故維持看多觀點。

來源：期貨日報； 農產品集購網轉載