10月下旬開始，白糖期、現貨價格從高點一路下跌，期貨主力合約由5398元/噸最低跌至5018元/噸，柳州現貨價格由5640元/噸最低跌至5180元/噸，現貨價格跌幅大于期貨，基差逐漸收窄至16左右。11月下旬開始，白糖期貨主力合約正在由1月向5月移倉，期、現貨價格也打破弱勢格局出現企穩態勢，那么未來糖價有上漲潛力嗎？

全球宏觀風險逐步釋放

    全球新冠肺炎日新增病例持續刷新記錄，但疫情對經濟的沖擊已經明顯小于上半年，各國仍然沿用寬松的貨幣和財政政策來支持實體經濟以減緩疫情對實體經濟的沖擊。美國大選基本落地，海外疫苗傳來好消息，全球宏觀風險性逐步釋放，各國寬松的貨幣政策刺激需求繼續提振大宗商品價格。

印度出口政策不確定，全球基金看好原糖期貨

   國際糖業組織(ISO)11月季報降低了2020/21年度全球糖市產量預期，調高了消費量，調高供應缺口至350萬噸，此前預測短缺72.4萬噸。

   巴西逐步收榨，出口也將進入下滑期。截至11月16日147家收榨，同比增加21家。11月上半月，巴西中南部產糖124.2萬噸，同比增加57.02%，乙醇產量同比下降9.58%，至11.8億升。本榨季累計產糖3766.4萬噸，同比增加44.46%。11月前23日，巴西港口裝船食糖200.72萬噸，10月同期為229.36萬噸，9月同期為197.99萬噸。4-10月份巴西已出口糖2204萬噸，巴西年度消費量1065萬噸，預計后期出口壓力減小。

   市場焦點轉向北半球生產。印度豐產預期基本已被市場交易，市場關注的熱點在于產量的落地以及實際出口政策與預期的偏差。

   印度2020/21榨季截至11月15日，已有274家糖廠開榨，同比增加147家，已產糖141萬噸，同比增加191.32%。印度食糖出口補貼政策尚未確定，據悉根據世貿組織的要求，政府需要每年減少直至取消糖出口補貼，如果新年度出口量降低或出口補貼減少或取消，這將影響印度出口積極性，對國際糖價起到支撐作用。不過，近日印度糖廠由于資金緊張，已有在無出口補貼的情況下簽約了1萬噸食糖出口，這對全球糖價是個擾動，目前看無補貼下出口量較少，還需關注后續是否存在更多此類情況。

   基金普遍看好原糖期貨，CFTC最新報告顯示，截止11月17日當周，ICE原糖期貨非商業凈多持倉增加，較前周增15718手至297643手。非商業多頭持倉為350269手，較上周增11141手；空頭持倉為52626手，較上周減4577手。

國內新糖上市以及進口壓力的利空逐步釋放

   國內甜菜糖正處于壓榨高峰期，11月14-20日當周，壓榨甜菜84.94萬噸，產糖10.36萬噸，（去年同期10萬噸）。截至11月6日，累計產糖67.97萬噸（去年同期68.621萬噸）。南方甘蔗糖于11月5日開始新榨季，11月14-20日共壓榨甘蔗24.2萬噸（去年同期71.46萬噸)，產糖2.22萬噸（去年同期7.68萬噸)。截至11月20日，甘蔗糖累計產量3.36萬噸（去年同期8.33萬噸）。

   進口方面：2020年10月，中國食糖進口量刷新歷史月度記錄，達到88萬噸，環比增加34.03萬噸，同比增加42.67萬噸。2020年1-10月總進口量為365.34萬噸，較去年同期284.81萬噸增加80.53萬噸。根據8月份巴西對中國食糖裝船76.77萬噸的數據，市場已有預期10月份國內到港壓力會很大。

春節前消費旺季有望再度提振糖價

   按照食糖的消費季節性，每年的12月-1月份是全年銷售食糖量最高的月份，雖然10-11月食糖在傳統消費淡季顯現出非常低迷的銷量，但是在全國消費市場穩定恢復、重點商品銷售回暖、餐飲消費穩步回升的態勢下，以及國內堅持擴大內需的戰略基點下，春節前消費備貨值得期待。10月份，下游含糖食品乳制品和成品糖產量亮眼，10月份，乳制品產量261萬噸，同比增15%，1-10月份累計增2.9%；成品糖產量81.3萬噸，同比增95%，1-10月累計同比降7.1%。

后期面臨的利空因素

    根據10月份巴西對中國裝船糖量為96.51萬噸，大幅超過之前水平，預期12月國內到港壓力仍然會大。11月前23日，巴西對中國裝船數量為22.06萬噸，低于前幾個月同期水平，明年一季度進口到港壓力會減輕。

   雖然目前國內面臨新糖上市和進口糖供應雙重壓力，消費淡季，RCEP協定簽署未來的糖漿關稅降低沖擊糖價等諸多利空因素，但糖價經過1個月下跌至5000附近，利空逐步釋放，存在較大的成本支撐。所以，糖價調整后，未來有上漲潛力，可逢低介入5月合約或買入相應淺虛值看漲期權，時間節點可以關注12月下旬。

轉自《農產品期貨網》