近一個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)多元化，而消費(fèi)進(jìn)入淡季，白糖期貨、現(xiàn)貨雙雙陷入下跌泥潭。在此背景之下，上周末RCEP協(xié)定簽訂，市場(chǎng)恐慌進(jìn)口威脅增大，鄭糖本周開(kāi)始跌勢(shì)一度加劇，主力合約屢創(chuàng)新低。然而，外盤(pán)強(qiáng)勁疊加國(guó)內(nèi)成本支撐，鄭糖在降至近三個(gè)月低位的5000點(diǎn)附近后，部分空單止盈離場(chǎng)意愿明顯，盤(pán)面的下滑趨勢(shì)能夠借此剎車(chē)嗎？

內(nèi)外盤(pán)分道揚(yáng)鑣，ICE原糖迭創(chuàng)新高

   國(guó)際市場(chǎng)上，糖價(jià)走勢(shì)與國(guó)內(nèi)截然不同。巴西甘蔗壓榨進(jìn)入尾聲，因糖醇比例的改變，今年出現(xiàn)增產(chǎn)，但目前天氣情況不利，下個(gè)年度情況存在不確定性。泰國(guó)由于天氣原因和甘蔗種植面積減少的影響，糖產(chǎn)出可能不佳。印度糖出口政策遲遲未定，鑒于新冠疫情引發(fā)財(cái)政困難，印度政府如果補(bǔ)貼率不及上一年度，可能打擊出口。國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)表示，當(dāng)前年度全球糖市供應(yīng)短缺為72.40萬(wàn)噸，下一年度全球糖市供應(yīng)缺口將在350萬(wàn)噸。供應(yīng)前景趨緊，ICE原糖表現(xiàn)強(qiáng)勁，本周二觸及每磅15.66美分，為2月中旬以來(lái)最高水平。不過(guò)，由于內(nèi)外糖價(jià)分化，兩者盤(pán)面價(jià)差急速下滑，進(jìn)口利潤(rùn)幾乎降為零，這對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成一定支撐。

國(guó)內(nèi)階段性供需寬松，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)屢屢下調(diào)

   國(guó)內(nèi)截至10月底，北方甜菜糖31家糖廠全部開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，當(dāng)月產(chǎn)糖43.26萬(wàn)噸，同比增加3.5萬(wàn)噸。進(jìn)入11月，南方的廣西、云南蔗區(qū)糖廠也陸續(xù)開(kāi)榨，后期新糖的供應(yīng)將逐步進(jìn)入高峰。與此同時(shí)，加工糖以及替代品糖漿也大量涌入市場(chǎng)，搶占份額。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月累計(jì)進(jìn)口糖277.64萬(wàn)噸，同比增加38.16萬(wàn)噸，增幅為15.93%。進(jìn)口糖連續(xù)三個(gè)月維持高位，其中9月食糖進(jìn)口量處于近5年同期高位。而需求方面，目前處于節(jié)日空檔期，消費(fèi)進(jìn)入淡季。供需寬松格局下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)屢屢下調(diào)。廣西陳糖一個(gè)月時(shí)間里下滑近400元/噸至5200元/噸附近，內(nèi)蒙古新糖則降至5100元/噸以下水平，跌幅超過(guò)廣西陳糖。

RCEP協(xié)定簽訂，引發(fā)市場(chǎng)猜想

   11月15日，中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭和東盟十國(guó)正式簽署了《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）。RCEP協(xié)定簽訂，市場(chǎng)恐慌進(jìn)口威脅增大，情緒釋放導(dǎo)致鄭糖盤(pán)面一度大跌。據(jù)悉，未來(lái)將有90%以上的商品進(jìn)出口在RCEP成員國(guó)間是零關(guān)稅，但不是100%。目前RCEP具體條文尚未公開(kāi)，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為食糖列入免稅產(chǎn)品的稅目可能性較小。市場(chǎng)最為擔(dān)憂(yōu)的主要是糖漿的關(guān)稅和進(jìn)口。國(guó)內(nèi)對(duì)糖漿進(jìn)口關(guān)稅較低，并且沒(méi)有進(jìn)口許可限制，今年1-9月我國(guó)進(jìn)口糖漿70.6萬(wàn)噸，去年同期僅為7.2萬(wàn)噸，增幅878.76%。

   現(xiàn)階段，市場(chǎng)對(duì)于RCEP協(xié)定引發(fā)的恐慌情緒已經(jīng)基本釋放完畢，盤(pán)面壓力或主要來(lái)源于現(xiàn)貨。與往年相比，廣西產(chǎn)區(qū)主流集團(tuán)在去年同期糖源已售罄，今年卻仍有少量庫(kù)存，側(cè)面反映了需求欠佳。而新糖方面，上市量高峰將來(lái)臨。供應(yīng)集中釋放情況下，不排除現(xiàn)貨走弱對(duì)盤(pán)面的進(jìn)一步?jīng)_擊。不過(guò)，鑒于糖價(jià)已經(jīng)明顯低于成本，向下空間勢(shì)必受限。整體上，鄭糖短期或以低位震蕩為主。中長(zhǎng)期，等待未來(lái)節(jié)日消費(fèi)啟動(dòng)帶來(lái)的新一波行情，同時(shí)關(guān)注進(jìn)口食糖和糖漿方面對(duì)市場(chǎng)的影響。

轉(zhuǎn)自《農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)》