昨日鄭糖走出深v反轉，結束下跌之際，會否掀起一輪上漲？

   整體來看，全球糖市缺口預期漸行漸近。本榨季巴西巨量增產再次將全球糖市拖入泥潭，盡管累計產糖量依然維持45.92%的同比增幅，但目前巴西壓榨進入尾聲，中南部甘蔗壓榨量已經達到上一榨季的91%，增產的利空沖擊對盤面減弱，全球目光轉移至北半球。

   北半球最大的供應開關在于印度食糖出口補貼政策是否落地，但受疫情困擾，印度財政堪憂，產量恢復之余，出口能力卻可能下降。泰國因甘蔗種植收益下降，蔗農降至種植意愿，改種木薯，產量預計下滑到750萬噸，可供出口量將大打折扣。

   此外，巴西本榨季偏低的降水天數可能導致甘蔗發育不良，影響21/22榨季甘蔗供應量。市場的缺口預期得以加深。

   值得注意，外盤形勢好轉之際，國內供需形勢并未出現明顯矛盾，短期依然延續供應充裕局面。目前進入消費淡季，而食糖供應并未降低。北方低成本甜菜糖進入壓榨高峰，原糖進口同比增長，未來還會有大量到港，進口糖和甘蔗糖價差維持低位，繼續侵占市場。

   國內盤面驅動可能更多還是依賴于越走越近的內外盤面關系。但鄭糖的低估值狀態是否就是一個難得的價值洼地？幾個層面來看，首先，成本端低估，國內供應大頭仍在于甘蔗糖，今年天氣平穩，含糖率下降后甘蔗制糖成本將恢復到5800，這樣來看成本倒掛；其次，掛牌的各大合約較現貨貼水，考慮資金和倉儲成本，遠月合約貼水更大；第三，美糖拉漲后，內外價差走擴；第四，整體農產品輪番上漲，除了白糖。

   逢低布局遠月多單，然后躺平等風來。

   轉自《農產品期貨網》