連續五個交易日走高，鄭糖在多頭的不懈努力之下，終于突破4月末以來的震蕩區間上沿，今日盤中觸及五個月高位5336元。

   新舊榨季交替之際，白糖基本面是否支持其繼續上漲？上方空間還有多大？此前，發改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，國儲糖的拋、收政策可能會出現哪些變化？

   近段時間以來，鄭糖走勢偏強，階段性高點屢屢刷新，其背后有何驅動因素？

   上海東亞期貨研究所農產品部經理許亮：鄭糖走強主要是因為：一是國內新舊榨季交替，新的供應尚未上來，而舊作處于銷售末期，工業庫存偏低；當前新增供應全部依靠進口，目前傳言進口許可仍然趨嚴，進口沒用全面放開，導致國內新舊榨季過渡期供應仍略偏緊。二是國內期貨主力合約貼水幅度較大，最終期限回歸的時候，期貨有修復貼水的預期。三是國儲短期可能不會繼續拋儲。

   華安期貨農產品分析師何濛：近期鄭糖走勢偏強主要受需求推動，因國內疫情得到有效控制，下游企業對雙節消費持樂觀態度，備貨旺季令國內白糖現貨價格屢屢攀升，鄭糖跟漲。另一方面由于進口糖實行進口許可政策，受許可證發放節奏的影響，導致6月前后到港的原糖被加工之后，國內進口糖供應量逐漸減少，在消費強且加工糖供應減少的情況下，鄭糖走高。

   招商期貨研究所農產品研究員朱奇：最直接的驅動在于國內糖銷售明顯好轉，帶動現貨價格持續上漲，給了鄭糖上漲的動力。另外，在目前農產品整體偏強的背景下，此前鄭糖一直沒怎么漲，整體在低位徘徊，近期現貨的好轉，也引起市場對白糖的關注。還有一個因素在于此前市場對于進口放松的預期比較強，市場是認為配額外進口許可會批比較多下來，但是第二批進口許可目前看一直都沒下來，有消息傳部分加工糖廠進口許可的申請被卡。這種背景下，不管消息背后實際情況是暫時沒批下來，還是就是有關部門真的要控制進口量，在進口方面利空沒有兌現，糖價又是低位，現貨銷售又明顯好轉，現貨升水比較高的情況下，鄭糖的上漲也就順理成章了。

   新舊榨季將交接，白糖基本面如何發展，盤面上方是否還存在空間？

   上海東亞期貨研究所農產品部經理許亮：新舊榨季交替，國內可能還會繼續維持相對偏強的格局，但空間也不要是很大，主要是進口價格便宜，進口利潤過大，對國內上行空間有很大壓力。從全球看，新榨季仍然是一個過剩的局面。因為國內的供需基本上沒太大變數，最大變數來自于進口，進口寬松國內就跌，進口收緊國內就漲。所以原糖沒太大空間，國內同樣沒法走出很大空間。

   華安期貨農產品分析師何濛：從目前來看，今年國產糖數量有望比去年略增，因主產區天氣較去年改善，且甜菜播種面積較去年增加。根據糖協公布的數據，今年糖企的庫存壓力并不大，具備支撐糖價的基礎。相較于國產糖，市場更關心原糖進口的問題，因進口政策改變之后，許可證的發放節奏成為了控制進口糖流入市場的重要閥門，也直接影響到國內白糖的供應量，所以后續鄭糖上方的空間多少還要看進口糖數量。

   招商期貨研究所農產品研究員朱奇：目前白糖基本面來說，整體還是偏向于平衡的，并沒有大幅下跌或者大幅上漲的強驅動。階段性舊榨季銷售改善、進口沒有利空、加上儲備糖管理辦法的出臺，有利于糖價上漲，但是整體上也沒有短缺的預期，應該還是目前低糖價向上修復的一個過程，空間應該還是有一些，但不宜看太高。新榨季近期市場開始調研產量，局部有些減產，整體產量可能持平略減，沒有特別多可炒作的點，新榨季整體應該還是供需平衡的格局，暫時看不到大幅上漲或者大幅下跌的可能，輕微的過剩或者短缺通過進口政策以及儲備糖的輪換來調節。

   發改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，引發市場討論。您如何看待國儲糖拋、收政策的預測？

   上海東亞期貨研究所農產品部經理許亮：收儲政策可能有些微調，重點關注到輪儲，就是以前凈投放，釋放庫存，以后改為輪儲，因為國內糧食安全問題比較突出，需要合理保持一定的儲備。也明確了拋儲的條件，即明顯供不應求或者價格異常波動，或者突發災害等條件下才會拍賣；總體來說本次調整從糧食安全角度出發，明確了一些要點，短期對國內還是略偏利好的，因為當前的價格和供需環境遠達不到國儲拍賣的條件。讓儲備糖更加規范的運行，保證國內供應安全。

   華安期貨農產品分析師何濛：9月16日發改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，計劃原糖年度輪換數量按15-20%比例進行，而自從今年5月份配額外保護性關稅取消之后，針對進口原糖的政策就相繼發布，個人認為國家還在摸索平衡國產糖和進口原糖的有效途徑。

   前面提到過，鄭糖的這一輪上漲除了受需求支撐，也有加工糖供應減少的原因，這意味著雖然配額外食糖進口實行進口報告管理，但進口節奏和進口量并未像市場此前預期的那樣放開，而征求意見稿的發布正處于當下國產糖需求旺盛，加工糖供應短缺的時間節點，說明政策希望將原糖拋儲作為一個常態化的管理方法來調節市場白糖供應短缺的問題，并配合進口許可發放的節奏達到既能減少進口糖的沖擊又能滿足國內需求的目的。

   招商期貨研究所農產品研究員朱奇：發改委《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見發布以后，其實是奠定了國內糖供需平衡的一個政策支持，政策意圖很明顯，就是會針對國內糖供需形勢進行調節，這給了目前國內低糖價一個下方的支撐。應該不會有特別過剩導致糖價持續下跌的可能，同時糖價上方也不會有大漲的空間，整體國內糖還是一個上有頂下有底的穩定格局。

轉自《農產品期貨網》