自三月以來鄭糖一直保持震蕩下行的走勢，這與國內白糖(4833,-128.00,-2.58%)消費的季節特點有關，每到春節之后，需求下降，國內庫存處于年度高位，正常年分都偏弱。但從上周一表現出弱勢跡象，鄭糖開始象脫韁黑馬向下狂奔，鄭糖2009合約從5250元/噸上方，一路直下，直至今日跌停低點4762元/噸，按收盤價計算，僅6個交易日就下跌了514元/噸，跌幅達到9.74%，在如此短時間內有如此跌幅，雖不罕見，但也少有。

   此輪下跌既有當前疫情大背景因素，也有白糖本身基本面因素，同時國際原油大幅下跌導致國際糖價持續走弱，創出十三年來低點也是重要影響因素。這些市場均已知道并有切身感受，總體來說，糖市目前處在極為不利的市場環境中，國內還有一個5月21日保障性稅到期的政策利空。

   放下這些暫且不說，只說為什么如此大幅的下跌發生在這段時間。

   春節以來爆發的冠狀病毒疫情導致國內需求下降，節日食品的大量消費因疫情封鎖失去了。這使春節大量的備貨成為庫存，且消費至今沒有恢復。節后復工后，食品企業短生產后發現沒有后續需求不得不再次停工或減產。可以說是零售環節逆向向上游傳遞需求下降的信號，這樣傳遞的速度較慢。

    而制糖企業由于節前高價時大量以預售的方式大量銷售，資金得到較好的回籠，節前一段時間持結挺價，形成價格堤壩，復工后短暫的補庫需求也對糖價形成一定支撐。加上糖協公布的二、三月產銷數據好于市場預期，增強了市場信心。

    基于以上原因，前期糖價雖走弱，但一直處于震蕩下行，沒有出現極端行情。可以說在這段時間需求下降的程度一直沒在市場在體現出來。

    矛盾積累到一定程度一定會爆發。從4月15日開始，市場發現，一直比較堅挺的標桿糖企報價開始連續下調，這引起市場警覺，鄭糖2009合約在震蕩低點附近連續三個交易日小幅橫盤沒有反彈。

    4月21日，現貨報價下調幅度加大，徹底顯示了現貨市場銷售不暢的狀況。在各種有利條件下，空頭資金施以重手，開始打壓糖價。第二天，鄭糖即向下跳空，突破整理區間，拉開了快速下跌的序幕。隨后，現貨報價雖然穩定了幾個交易日，但緊接著下調又開始下調，4月25日鄭糖再次走弱。

   4月26日星期日，鄭糖休市，而現貨市場因“五一”假期調整正常交易，據市場人士反應，廣西兩個白糖電子市場當日下跌100多元/噸。4月27日，周一，鄭糖2009合約大幅跳空低開低走，快速下跌，最低至4815元/噸，距跌停僅差幾個點。到這時期貨市場已經開始為假期提高保證金做準備，下跌行情愈演愈烈。

   4月28日，周二，鄭糖2009合約跳空大幅下跌，最低至4762元/噸跌停。然后有空頭開始在跌停價主動平倉，吃掉了賣盤上的掛單，打開跌停，后再次跌停，但未在跌停價上停留即被抄底多單拉起，隨后不斷反彈直至4850元/噸下方才開始進入震蕩，至結束收于4833元/噸。

   在大背景不好的情況下，這一輪由現貨市場下調報價引發的快速下跌行情，最后因節日臨近演變成多空博弈行情，至目前為止可能仍未結束，還須看放假前后兩個交易日走勢。總體來說多頭受傷較為嚴重，但目前多頭也未砍倉退出，最終結果如何還須等待。

   從目前的情況看，下跌行情已經透支了短期的基本面，從周二封不住跌停也能看出這一點。

    對于后期行情來說，經過這輪極端行情之后，由于下跌幅度較大，一方面與現貨價格偏離加大，另一方面資金博弈結束后，空頭終須鳴金收兵，將賺到的錢落袋，另一方面如此大的下跌幅度，已沒有新空頭資金愿意進場，上方壓力非常輕，這樣短期內多空力量又出現反向不平衡。過度下跌的行情必然會得到修正，因此結束下跌之后，將可能迎來快速反彈行情。

轉自《農產品期貨網》