受隔夜美原糖大漲提振，今日鄭糖高開高走，午后大幅增倉加速上行，遠近價格交替上行，市場重回近百萬持倉。鄭糖指數最終收漲1.99%，增倉集中在1月，讓市場對逼倉的猜測加重。

南方糖廠報價多次上調：廣西南華日內合計上調60元，再次逼近6000大關，云南報價顯對平穩(wěn)，桂滇價差借機拉開，但仍低于150-180元的平均水平。

海關數據顯示9月中國進口42萬噸食糖，1-9月累計進口239萬噸，我們預計10月進口30萬噸，加之未進入海關的30萬噸巴鐵糖，2019年330萬噸的合法進口規(guī)模僅剩下30萬噸，預計可以進入2019年供應的合法糖源僅剩下30萬噸，但我們猜測11-12月的進口合計數據將超過這一水平，因為加工糖廠為保稅區(qū)補庫。

隨著近兩個月的加工糖廠到貨量增加，且加工利潤高企，加工糖廠加快了出庫速度，導致庫存雖然繼續(xù)小幅攀升但仍維持在低位區(qū)間。總體看，南方產區(qū)與加工糖廠的庫存水平依舊偏低。而空頭關注的甜菜入市，基本通過現貨市場完成，成交較為理想，價格雖有小幅松動，但并未沖擊全國均價。因今年甜菜開工略有推遲，10月產量預計在30萬噸左右。由于走私沒有恢復的跡象，甜菜走貨相對理想。

高價刺激南方糖廠提前開榨，從目前公布的數據看，11月預計開榨的糖廠數量明顯多于去年。根據我們粗略估計，11月廣西產量將從往年的4萬噸增至10-15萬噸。我們更為關注提前開榨對糖分的損耗。這或在后期導致產量預估的預期差。國儲懸而未決，又似乎箭在弦上。我們猜測如果國儲延后，更多來自政策目標設定---即避免去年糖廠緊張下的傾銷，在開榨初期保證價格穩(wěn)定，有利于糖廠平穩(wěn)度過榨季第一個資金使用高峰。

亞洲市場集中開榨集中在11月中旬，產量評估仍有較大分歧，泰國近期的估產逐步下調刺激了低位買盤的入場意愿，這也加寬了市場對19/20榨季缺口的預判，顯然，未來4個月，亞洲產量的雙周波動將是引發(fā)ICE市場波動的關鍵。

本周一年一度的全國食糖產銷大會在昆明召開，上周以來產業(yè)人士陸續(xù)聚集昆明，等待糖協對產銷及政策的進一步明確。目前市場基本確認了廣西不低于30萬噸的減產幅度，但云南的減產幅度仍是市場盲點，不排除有超預期的數據出現。

現貨拐點的時間大概率出現在11月中旬前后，在此之前，現貨價格沒有大幅回落的基礎，這將對深度貼水的1月價格產生支撐。我們之前建議的“南方糖廠逢價格快速走高套保”的前提條件“快速走高”始終未現，我們預測這一局面即將出現，短期可以繼續(xù)持有我們上周推薦的淺虛值call。

轉自：國投安信期貨