昨日鄭糖放量上行，大部分合約突破本月初的反彈高點(diǎn)。6月份進(jìn)口量低于預(yù)期，且國(guó)際糖價(jià)見(jiàn)底反彈帶來(lái)利多刺激。

根據(jù)海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月份進(jìn)口食糖14萬(wàn)噸，同比上年同期減少14萬(wàn)噸，減幅49.2%。較5月份進(jìn)口量減少了24萬(wàn)噸，環(huán)比降幅達(dá)63.2%。今年1-6月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖106萬(wàn)噸，同比上年減少32.19萬(wàn)噸，同比減幅23.2%。本來(lái)，隨著巴基斯坦、緬甸擴(kuò)大對(duì)中國(guó)的食糖出口之后，印度向中國(guó)推銷(xiāo)的意向也非常強(qiáng)烈，市場(chǎng)普遍認(rèn)為國(guó)內(nèi)將放松對(duì)外糖進(jìn)口的控制。在國(guó)內(nèi)糖價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)際水平的背景下，進(jìn)口糖數(shù)量易增難降。與2015年進(jìn)口總量達(dá)到485萬(wàn)噸相比，近年來(lái)兩百余萬(wàn)噸的規(guī)模還有不小的增長(zhǎng)空間。特別是，2020年5月以后很可能將取消對(duì)進(jìn)口糖征收特別保障關(guān)稅，外糖進(jìn)口量或許會(huì)顯著增加。當(dāng)然，前提是國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)高于國(guó)際市場(chǎng)。

目前全球糖市供應(yīng)充足，但是下個(gè)年度可能出現(xiàn)產(chǎn)不足銷(xiāo)的局面，當(dāng)然陳糖庫(kù)存仍能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，但糖價(jià)有望自底部逐漸回升。日前，ICE市場(chǎng)7、8月食糖期貨合約先后到期，交割數(shù)量可觀，供應(yīng)壓力使得糖價(jià)年內(nèi)新低。接著，市場(chǎng)預(yù)期巴西進(jìn)入7月份以來(lái)新糖生產(chǎn)繼續(xù)放緩，產(chǎn)量同比可能下降16%，糖廠積極生產(chǎn)乙醇相應(yīng)減少食糖生產(chǎn)。在世界糖價(jià)處于歷史低位的背景下，利多題材推動(dòng)糖價(jià)出現(xiàn)較大反彈，相應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)也有提振作用。今日產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)多上調(diào)了20~30元，期糖主力合約價(jià)格紛紛上漲了百元左右。

長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)糖價(jià)經(jīng)過(guò)2017、2018年下跌之后回到五千關(guān)口附近，這不但低于制糖成本，而且在歷時(shí)上也多次提供有效支撐，糖價(jià)下跌周期進(jìn)入尾聲。近來(lái)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售形勢(shì)較為理想，6月銷(xiāo)量創(chuàng)出近五年的新高，糖廠庫(kù)存則降為2014年以來(lái)的新低。只要進(jìn)口糖和國(guó)儲(chǔ)糖不大量進(jìn)入市場(chǎng)，那么國(guó)內(nèi)糖價(jià)穩(wěn)中有漲是大概率事件。不過(guò)，國(guó)際糖價(jià)能否持續(xù)走高仍需觀察，雖然巴西產(chǎn)糖量階段性減少，但只要調(diào)整食糖/乙醇生產(chǎn)比例，食糖產(chǎn)量很快可以提升。特別是，印度有大量食糖庫(kù)存亟待消化，國(guó)際糖價(jià)如有反彈很可能刺激印度擴(kuò)大出口。

總的看來(lái)，近日國(guó)內(nèi)外糖價(jià)反彈主要是在歷史低位缺乏主動(dòng)做空力量，而巴西新糖產(chǎn)量預(yù)期減少及國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖數(shù)量下降則提供了做多動(dòng)力，目前市場(chǎng)走勢(shì)定性為超跌反彈較為合理。長(zhǎng)期看，糖價(jià)有望逐漸進(jìn)入牛市周期，但階段性走勢(shì)將有反復(fù)，逢低買(mǎi)入為宜。

轉(zhuǎn)自：方正中期期貨