一、突如其來地上漲

今日早盤臨近收盤，白糖各合約突然直線拉升，給連日來沉悶的行情注入一針強心劑，主力1909合約一舉突破5000元重要壓力位置，成交量同步放大，勢如破竹。午后開盤，多頭繼續上攻，隨后持續高位震蕩至收盤，SR1909合約站穩5000元，增倉1.8萬多手，市場明顯回溫。

二、支撐糖價的背后原因

1、利空因素逐步被消化吸收 遠端價格估值合理

此前由于進口配額、關稅與貿易保護措施等政策因素的存在，使得國內糖價遠高于國際糖價，二者之間的價差巨大，產生了白糖走私屢禁不止等系列問題。現在市場預期固有平衡可能要逐步會被打破，通過政策疏導國內糖價向國際糖價靠攏，內外糖價價差水位逐步降低。

市場投機資金是嗅覺最靈敏、反應最迅速的群體，在配額外保障性關稅到期將會取消的消息出現之后，白糖期貨價格短時間內斷崖式下跌，遠期合約連續數個跌停，2005合約跌到4648元位置，幾乎已完全反應政策取消的悲觀預期，單純依靠政策負面情緒再向下會比較難。價格到達合理的估值位置，此前離場的投機資金或有需求套保的產業資金重新入場，故而今天的行情呈現明顯的遠強近弱態勢。

2、現貨產銷數據支撐 市場供給偏緊

國內主產區的5月產銷數據將陸續公布，已公布的海南銷糖率同比大增16.73%，其余產區4月底的數據也遠超去年同期。一般截止到5月份全國食糖的產銷率大約是60%，也就是說供應很大一部分來自于國產糖。通過觀察產銷、走私預估和進口數據可以發現今年產銷增加的部分大約等于走私和進口的減少量，目前銷區庫存偏緊、集團銷售良好等情況可以說是進口量后移的結果。

近期關于進口配額發放的傳聞不斷，但在政策真正落實之前，市場仍有喘息上漲的空間。

3、干旱快速發展 全球下榨季減產預期大增

近日白糖價格走勢與原糖同頻震動，價格的緩慢攀升來源于天氣因素的發酵。近日印度高溫天氣持續，季風推遲了一周以上，主產區之一馬邦甚至出現了政府要求砍甘蔗去飼養牛的情況，下榨季印度產糖量大幅下降成為共識。而巴西，在制糖比維持低位的情況下，由于降雨過多糖廠出現斷槽情況，產糖量同比也大幅下降。

此前，多個國際權威預估機構將2019/20榨季的食糖供給缺口提升至600萬噸左右。全球食糖產量下降的預期成為原糖價格的重要支撐，也從一定程度上對國內白糖價格產生積極影響。

未來風險

1.進口許可證發放

個人認為進口配額發放后，現貨價格承受來自進口糖的壓力會大幅增加，可能會帶動1909合約出現補跌，但期貨價格的跌會幅小于現貨跌幅，期現基差收窄。

2.原油價格持續下跌

近期原油價格下跌加速，連續跌破多個重要支撐位。周一，WTI原油期貨收跌創三個多月以來新低，布倫特原油期貨報60.90美元/桶，創四個月以來新低，國際貿易緊張局勢加深了對全球原油需求疲軟的擔憂，而原油價格的持續性下跌會引發巴西糖醇比的回升。

3.天氣因素好轉

預計印度季風帶來的降水將于6月6日之后到來，屆時豐沛的降水會大大緩解印度甘蔗的旱情，天氣炒作將會告一段落。

總體而言，無論今天的國內白糖期貨價格脈沖式上漲還是國際原糖價格的突破，都只是行情低位震蕩過程中的反彈插曲，真正牛市行情的反轉到來尚需時日。

作者：XXX；來源：泛糖科技；農產品期貨網轉載