五一假期，外盤大宗商品市場整體下跌為主，主要還是受美原油庫存新高和美國非農數據超預期等宏觀層面影響為主，行情波動較大。從五一假期統計的大宗商品市場跌幅比例看，原糖跌幅位居前列。原糖下跌背后關鍵是印度增量和國際貿易流、基金方向等影響為主。

截至4月30日印度產糖3212萬噸，同比增加93.6萬噸，印度ISMA預計最終產量有望達到3300萬噸，完全打破之前市場略微減產的預期，轉為確定性增產。假如，印度18/19榨季國內消費量2600萬噸，出口300萬噸，榨季末預計還有近1470萬噸庫存。

盡管印度目前多數水庫水位偏低導致部分產區19/20榨季甘蔗種植面積出現縮減，但6-9月份才是季風降雨期，天氣炒作故事未上演，19/20榨季印度產量增減短期對原糖影響多空難斷。核心還是印度、泰國的增產18/19榨季國際原糖市場過剩格局大概率延續，將會施壓原糖中短期反彈空間。

貿易流方面，歐盟減產本榨季截至到3月出口量累計同比減少46%，進口量同比增加17%。但對比巴西4月、泰國3月強勁的出口數據以及未來印度和泰國出口預期預估，歐盟的利多沖抵。原糖市場在二季度貿易流缺口難現。

基金的操作，提前顯現原糖下跌的必然。截至4月30日當周，原糖沖高13美分遇阻，對沖基金及大型投機客的原糖凈持倉由多轉空，市場情緒轉空。原白糖價差的低位徘徊也同樣壓制原糖的需求。

原糖破位下跌，印度、泰國增產市場供應略微過剩下，供應基本面拖累將會進一步壓制下周國內外市場反彈空間。 糖市下周行情將如何走？

國內市場下周走勢預判，節前券商資金砍倉離場鄭糖下跌回吐資金炒作的漲幅，現貨市場集團一季度銷售支撐資金相對充裕導致目前產區現貨價格相對堅挺。但從4月份預估的產銷數據看，增值稅的改革和3月銷量的提前透支，4月不管是廣西還是全國銷售預計偏中性為主。那么是否意味周一開盤，國內暴跌甚至跌停回應原糖的破位？

筆者認為，上周券商資金離場資金擠出效應退出，導致下周國內市場回歸基本面為主。5月5日產銷區現貨貿易商提前開市，產銷區現貨市場沒有因為外盤急跌現貨匆忙降價，反而相對溫和下調20-40元/噸，幅度相對較小。現貨電子盤GS、YS 遠近合同開盤低開之后跌幅放緩價格略有抬升，現貨市場的價格情緒均反應對下周國內價格的殺空進一步擴大的謹慎。此外，節前國內市場已經提前透支放儲、進口二季度增加、關稅下調、19/20榨季廣西種植面積略增等利空消息，重心下移。下周，SR1909合約考驗5000-5050附近關口爭奪，大概率5050-5180附近區間震蕩為主。

國際市場下周走勢預判，印度和泰國產量同比增加，需要警惕產量超出預期的利空落地之后。原糖價格焦點會回到巴西開榨生產和印度、泰國后期出口進度、季風天氣的故事上來。原糖12美分下方泰國套保的熱情下降，全球過剩高峰期已過，在原糖前期給出9.91美分相對底部之后。下周，原糖進一步殺跌空間會有所收窄。只是，宏觀環境和原油價格影響下，下周原糖預計弱勢運行，考驗11.5美分支撐和能否再回12美分上方。

作者：XXX；來源：沐甜科技；農產品期貨網轉載