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白糖3月銷量大增 短期有所提振

Date:2019-4-8 17:08:26Hits:52

第一部分  前言概要


外盤方面,中美宏觀數據好于預期,原油需求前景好轉持續走強。而巴西即將開榨,市場機構紛紛預測巴西增產,但原油走強又使得巴西制糖比仍存在不確定性,周一原糖雖然受制于供需壓力下跌但在原油大漲之后再次拉起,隨著原油不斷走強料將給原糖帶來一定提振。但是由于上榨季巴西制糖比已經處于歷史低位,原油價格中樞也低于去年同期,所以總體來看,除非原油繼續大幅上漲,否則長期看原油對原糖提振將越來越弱。就短期而言,原糖預計將在12-14美分區間震蕩為主,下跌過多印度出口受限,巴西也將繼續維持低制糖比,但是上漲則會刺激主產國,特別是印度出口并使得巴西調高制糖比。回到國內盤面,一方面外盤區間震蕩給了國內一定支撐,另外3月國內銷量由于增值稅調整緣故大幅增加,提振現貨價格,近遠月價差本周走強,但需求淡季,產銷區倒掛,需求端提振也將有限。短期消息面較為平靜,預計國內將跟隨外盤區間震蕩為主。后期關注甘蔗兌付款、及政策面消息。


第二部分  基本面分析


一、國際市場:巴西套保量巨大,關注開榨情況

從全球供需格局來看,分析機構F.O.Licht將2018/19(10 / 9月)年度全球糖市小幅短缺190萬噸的預估調整為小幅過剩40萬噸,由于對印度糖產量預估大幅上調。2017/18年度的過剩量為780萬噸。在印度最新生產數據公布后,F.O.Licht將該國2018 /19年度糖產量預估上調280萬噸,因兩大主產區北方邦和馬哈拉施特拉邦的糖產量或遠高于官方預測。巴西2018/19年度(10月/ 9月)糖產量亦上調50萬噸,國內消費量預估下調20萬噸,出口預估上調120萬噸。中國糖產量預估下調20萬噸,國內消費量預計下調約40萬噸。據最新預估,2018 /19年度全球總產量為1.879億噸,較前次預估增加290萬噸。全球消費量從1.864億噸降至1.857億噸,較2017/18年度的1.834億噸增長1.3%。預計2019/20年度全球糖市將出現180萬噸缺口,全球糖產量預計僅下降10萬噸,至1.869億噸,而表觀消費量預計僅同比增長1.2%,至1.879億噸。糖貿易商蘇克頓金融預計全球2019/20年度糖供應缺口擴張至400萬噸,因印度、泰國和歐盟產量預計下降。蘇克頓金融在巴西的貿易商Eduardo Sia在會議上稱,泰國2019/20年度糖產量預計減少10%至1200萬噸;印度產量預計在2600或2700萬噸,低于2018/19年度的預期產量3170萬噸。


從國際糖市動態來看,歐盟:法國糖業集團預計2019/20年度歐盟糖產量將小幅增長,從上一年度的1710萬噸增至1730萬噸,預計消費量將從前一年度的1750萬噸下降到1730萬噸。這意味著該地區進出口將達到平衡,進口量和出口量預計均為150萬噸左右。而2018/19年度歐盟進口量為180萬噸,出口量為170萬噸。據歐盟委員會數據,歐盟2月出口白糖9.6萬噸,低于19年1月的13.9萬噸,亦大幅低于18年2月的28.4萬噸。歐盟18/19榨季10-2月累計出口糖86.7萬噸,同比減少44.95%,主要出口至埃及(19%)、以色列(18%)和加納(5%)。

   

巴西:巴西貿易部數據顯示,19年3月巴西共計出口糖111.88萬噸,同比減少約36.69%,為2012年以來同期最低水平。其中原糖出口量同比大減30%,為95.5萬噸,精制糖出口同比大減59.22%,至16.38萬噸。巴西2018/19榨季共計出口糖1995萬噸,同比減少28.29%,為至少近10年來最低水平。根據巴西咨詢公司估計,截止今年1月31日,在紐約原糖期貨盤面上套保的巴西2019/20年度糖已達到約1190萬噸。目前套保量占該地區年度出口量2295萬噸的40.68%,這是自2012/13年度以來最高套保比例。平均套保價格為每磅13.08美分。


印度:由于印度最大的糖料種植區北方邦的糖產量預計下降,印度評級機構ICRA將2019年度印度糖產量預估從此前的3150萬噸下調至3070萬噸,即使預估下調糖供應仍將高于需求450-500萬噸。部分糖蜜和蔗汁轉向乙醇生產,糖產量可能會進一步縮小。2018年印度新生物燃料政策提到,2030年前實現在汽油中的乙醇摻混比達到20%的目標,而根據內部消息,印度政府的第一目標是在2022年前實現10%的乙醇摻混比。10%摻混比下印度全國的乙醇需求為33億公升。


泰國:預計本榨季甘蔗壓榨量將為1.25-1.3億噸,遠高于今年早些時候1.2億噸左右的預期。一些市場人士認為2018/19榨季泰國食糖產量將在1400萬噸左右。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示,截至4月2日,對沖基金及大型投機客的原糖總持倉1051601手。凈空倉減少14019手,至37999手,凈空倉逐步減少。其中投機多頭頭寸減少7129手,至176946手,投機空頭頭寸減少6890手,達到214945手。


二、3月銷量大增,短期有提振

開榨進度:甜菜糖自9月末開榨后迄今,國內共壓榨甜菜1055.92萬噸,共榨糖121.17萬噸。其中內蒙及河北產區共壓榨甜菜575.9萬噸,產糖67.76萬噸,綿白糖與砂糖產量占比為6:4;新疆產區共壓榨甜菜480.02萬噸,糖產量53.41萬噸,全部為優級砂糖。


甘蔗糖:榨季迄今為止,四區共壓榨甘8132.11萬噸,較去年同期7462.32萬噸增加667.79萬噸(增幅為8.94%),產糖872.42萬噸,較去年835.32萬噸增加37.1萬噸(增幅為4.44%)。3月22日當周,廣西產區本周共壓榨甘蔗137萬噸,較去年同期84.3萬噸增加52.7萬噸(增幅為62.51%);云南產區共壓榨甘蔗80.2萬噸,較去年同期73.43萬噸增加6.77萬噸(增加為9.22%);廣東產區共壓榨甘蔗5.3萬噸,較去年同期7萬噸降低1.7萬噸(降幅為24.28%);海南本周壓榨甘蔗1.6萬噸,去年同期已收榨完畢。


2018/19年制糖期截至3月底,除廣西、云南外,其他省(區)大部分糖廠已收榨。本制糖期全國已累計產糖989.7萬噸(上制糖期同期產糖953.54萬噸),其中,產甘蔗糖858.16萬噸(上制糖期同期產甘蔗糖838.57萬噸);產甜菜糖131.54萬噸(上制糖期同期產甜菜糖114.97萬噸)。截至3月底,本制糖期全國累計銷售食糖489萬噸(上制糖期同期銷售食糖393.8萬噸),累計銷糖率49.41%(上制糖期同期41.3%),其中,銷售甘蔗糖401.83萬噸(上制糖期同期321.65萬噸),銷糖率46.82%(上制糖期同期為38.36%);銷售甜菜糖87.17萬噸(上制糖期同期72.15萬噸),銷糖率66.27%(上制糖期同期為62.76%)。其中3月單月銷量151.02萬噸,同比去年同期93.27萬噸大增57.75萬噸。


廣西3月銷量同比大增,銷售數據利多主要來自4月1日起下調增值稅影響,對貿易商企業,可能出現在降稅前采購白糖,降稅后在進行銷售。3月銷量的大增更多的是提前透支了4月的銷售所致,這樣預計4月銷售數據將較差。而從廣西產量來看,最終全國產量預計在1060-1080萬噸,產量預計將由減產轉為增產。


三、進口地量,緬甸出口許可證暫停


截止目前巴西配額內白糖參考成本在3354元/噸,相比上周下跌21元/噸;巴西配額外白糖參考成本在5314元/噸,相比上周下跌34元/噸;泰國配額內白糖參考成本3207元/噸,相比上周下跌33元/噸;泰國配額外白糖售價在5070元/噸,相比上季度下跌55元/噸。海關總署公布的數據顯示,中國2月食糖進口量為1萬噸,同比減少1.19萬噸。2018/19榨季截至2月底我國累計進口糖99萬噸,同比增加約46.7萬噸。


緬甸糖與甘蔗企業家協會副會長表示,由于中國需求不足,緬甸商務部上月宣布暫停103家公司的食糖再出口許可證。在103家公司中,有49家公司的交易登記將被暫停3個月,其余54家尚未出口的公司許可證將被暫停最多6個月。由于中緬邊境加強了防護措施,緬甸食糖貿易公司近幾個月已無法進行食糖再出口貿易。緬甸再出口許可證暫停,后期國內走私糖量預計減少,利好國內。


四、期現貨市場—倉單增加,近遠月價差走強

本周國內白糖售價穩定為主,個別糖廠小幅上漲,糖廠挺價意愿較濃。截至本周五:廣西集團主流報價5210-5260元/噸,相比上周維持穩定,廣東集團主流報價5180-5200元/噸,相比上周維持穩定,內蒙甜菜糖主流報價5300-5350元/噸,部分糖廠盤面現貨結合,糖已售罄。產區銷量較好,但產銷區倒掛,需求偏淡。截止本周,倉單16127張,較上周增加841張,產區倉單增加較多。本周59,51價差走強,主要由于3月銷量大增,提振現貨價格,近月相對遠月走強,在進口和拋儲壓力后移之后,5月在臨近交割期貨貼水情況下,預計走勢可能強于遠月,所以后期反套走勢或不如預期,建議反套全部平倉了結。


第三部分  行情展望

         

國際方面:由于對印度糖產量預估大幅上調,分析機構F.O.Licht將2018/19年度全球糖市小幅短缺190萬噸的預估調整為小幅過剩40萬噸。2017/18年度的過剩量為780萬噸。中美宏觀數據好于預期,原油需求前景好轉持續走強,而巴西即將開榨,市場機構紛紛預測巴西增產,但原油走強又使得巴西制糖比仍存在不確定性,短期原糖料區間震蕩。中長期受制于供應壓力,原糖上方壓力大,不過原糖下跌過多印度出口受限,巴西也將繼續維持低制糖比,但是上漲則會刺激主產國,特別是印度出口并使得巴西調高制糖比,漲跌兩難,預計將在12-14美分區間震蕩為主,但長期來看,如果全球本榨季仍然維持過剩預期,那么庫存仍將是增加趨勢,長期來看糖價重心還有下移可能。

      

國內方面:3月產銷數據受增值稅調整影響預計利好,但也會提前透支4月銷量,需求淡季,兌付壓力可能刺激糖廠繼續低價賣糖,產銷地糖價倒掛也是需求疲弱的證明,短期配額外進口利潤倒掛也有一定支撐,關注淡季需求和外盤支撐力度,短期有一定反彈動力。但在政策面進口和拋儲等利空因素懸而未決,需求淡季情況下,中期還是看震蕩偏弱走勢。  


【交易策略】                                                                                                                 



作者:XXX;來源:銀河農產品事業部;農產品期貨網轉載