ICE原糖在經歷過幾次反彈后，其核心仍未擺脫12.96一線的羈絆，3月下旬以來基本面利空消息稍強于利多，同時ICE原糖持倉上投機凈空倉位依然相對較重，因此近幾個交易日ICE原糖走勢在12.96之下的弱勢區域即缺乏投機資金的加碼打壓，也缺乏支撐其反彈的利多疊加，基本呈現出成交量萎縮、持倉波動不大、期價振幅收窄等特點。

其它影響原糖走勢的主要因素如原油價格和雷亞爾兌美元匯率，近幾個交易日也都失去了方向，油價在60美元/桶上下膠著，雷亞爾兌美元也受制于重要位置作用而陷入僵持，這兩個近期對原糖指數起到引領作用的重要因素基本啞火。消息面上，歐盟受糖價低迷的影響可能關閉數家工廠，甜菜種植面積也將下降，預估其2019/20榨季食糖產量或降至1800萬噸，這個數據大致相當于歐盟放開甜菜種植配額之前的水平，2017/18榨季歐盟放開甜菜種植配額后其糖產量達到2100萬噸的超高水平，再加上印度、泰國的超預期增長，使全球食糖供應過剩量維持高位，全球糖價持續低迷。

國內主產區現貨相對穩定，柳州中間商報價5240-5260，持平，昆明現貨報價5000-5070，由昨天的單一報價調整為區間報價。如我們本周初所分析，前期炒作了一輪利用4月1日增值稅降低帶來的減損增益的走勢后，最近幾個交易日期間回落幅度遠大于現貨價格的回落，已經給對沖了結提供了可能，鄭糖909又臨5000重要整數關口，在缺乏強有力利空消息的情況下，繼續深跌的可能性較小。

周二鄭糖909基本演繹了圍繞5030一線拉鋸的走勢，其下有5000整數關口的支撐，其上有短線壓力5050一線的壓制，鄭糖盤中多空轉換頻繁，但都難以有所作為，因此期價呈現出震蕩拉鋸的特點。同時5-9反套主力基本仍維持倉位不變，周二收市后的持倉顯示，光大在905對沖了近4000手單子，這會否引起5-9反套陣營的瓦解值得關注。

建議：鄭糖905即將進入交割月前一月，最近一個多月以來，5-9反套基本維持在（0，60）區間，基本仍在其當初套利時的成本上下，并未出現其預期的100-150點左右的收益。也就是說后市留給套利者的時間、空間都相對有限，一旦主力撤離將可能拉開5-9空間。另外，投機陣營中多頭近期稍顯被動，但仍存一搏，其下5000整數關口支撐強勁，目前情況下仍建議觀望為宜，等待明顯的市場信號出現。

作者：XXX；來源：中糧期貨；