正月十五已經過去，各行各業進入完全開工狀態。截至目前，食糖壓榨已經過半，現貨價格波動加大，期貨價格也呈現相同特點，尤其近期受到外盤和政策的影響，盤中波動愈加明顯。后市鄭糖何去何從，需要詳細梳理。

1月中下旬，國內糖價有所回升，主要是市場信心恢復。不過，由于處于食糖生產高峰以及春節過后糖市季節性供大于求，糖價上漲乏力。

生產方面，北方甜菜糖壓榨臨近尾聲，受制于惡劣天氣等因素，內蒙古產區甜菜出糖率下降，產量有下調可能，南方甘蔗糖廠則處于生產旺季，廣西85家糖廠全部開榨，只是陰雨寡照天氣影響了生產進度。另外，有消息稱，廣西崇左部分地區甘蔗出現開花現象，市場也對此做出了反應。甘蔗開花其實很正常。由于氣候溫暖，甘蔗開花在云南幾乎年年都能見到。雖然甘蔗開花會導致糖分和養分部分流失，但不足以造成甘蔗大幅減產，尤其是榨季過半，影響更是甚微。截至1月末，云南開榨糖廠累計42家，占總產能的八成以上。

銷售方面，各大糖廠心態較為積極，也較為理智，順價銷售是當前的主要策略。從地方糖協公布的數據來看，產銷基本正常。可以發現，目前，產銷并不是市場的主要矛盾。

現階段，糖市突出的問題當屬下游需求和糖廠資金問題，這在南方地區表現得更為明顯。傳統的需求分析總是集中在年底，這是事后分析，不能給市場提供及時有效的反饋。所以，關注下游用糖企業的開工進度和用糖情況是未來調研工作的重中之重。

至于糖廠資金問題，春節前最后一個工作日，廣西發布了2019年地方臨時儲備50萬噸食糖的通知。很多不明就里的人為之興奮。然而，業內人員都清楚，政府意在幫助糖廠降低融資成本，解決糖廠短期融資困難。從量上看，50萬噸不足廣西產量的10%。從分配表上看，收儲對象傾向于資質較好的糖廠，而云南、廣東并未出臺同類政策。

其實，地方臨時儲備的方案正式出臺前，市場就已經消化了。另外，臨時儲備并不能根本性解決今年的供需矛盾。故而，對地方臨時儲備政策不應過度解讀。

近期，盤面雖止跌回穩，但現貨市場處于生產高峰和消費淡季，糖廠不同幅度下調銷售價格，表明食糖銷售壓力依舊存在，不可盲目樂觀。再看外盤，最近兩個交易日，美盤大幅上漲，形態良好，技術層面底部跡象明顯。不過，國際市場基本面并沒有改善，其漲勢能否有效傳導至國內市場，有待觀察。

2月19日，新華社受權全文發布2019年中央一號文件《中共中央國務院關于堅持農業農村優先發展做好“三農”工作的若干意見》。其中，關于糖業，提出一句“在提質增效基礎上，鞏固棉花、油料、糖料、天然橡膠生產能力”。提高質量和增加效益是基礎，鞏固生產能力是任務，如果前幾年在人口紅利和政策紅利窗口期，能夠更加關注單產的提高和高附加值產品的生產，那么至少今天就不會那么被動。其實，食糖消費的升級還有很大的提升空間。

統觀糖市，產銷并不是主導近期期現價格的關鍵，主要還是看進口政策和國儲政策。有消息稱，配額需要重新報批，是要足額發放還是出現新情況，值得關注。就改革的方向來看，增加進口量和國儲投放量是大概率事件。

作者：繆紅波；來源：期貨日報