11月28日國內(nèi)期糖探底震蕩回升，鄭糖遠近合約走勢同步。其中鄭糖1901合約開盤4960，最高4977，最低4932，收盤4964，上漲6元，成交18.04萬手，持倉17.93萬手，減倉0.30萬手。收出一根帶上下影線的小陽線。鄭糖1905合約開盤4896，最高4915，最低4875，收盤4912，上漲13元，成交14.21萬手，持倉31.63萬手，增倉0.44萬手，收出一根帶下影線的小陽線，下方受到支撐。

鄭糖指數(shù)中短期均線空頭排列向下發(fā)散，收盤站上5日均線但10日均線依然承壓。MACD弱勢區(qū)繼續(xù)開口向下有所收口，綠柱有所縮小。KDJ低位低位發(fā)生金叉，尚未向上發(fā)散，成交量有所萎縮，K線圖形顯示有初步止跌跡象。

柳州現(xiàn)貨盤近弱遠強，其中柳州19013合約開盤5001，最高5008，最低4951，收盤5005.下跌10元，成交3.61萬手，持倉42.14萬手。柳盤19053合約上漲11元，以5000元報收。

國內(nèi)白糖主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有降：廣西：南寧中間商站臺暫無報價；倉庫報價5270-5290元/噸，報價不變，成交一般。南寧集團站臺暫無報價；廠倉新糖報價5260-5310元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺暫無報價；倉庫暫無報價。柳州集團站臺新糖預售報價5350元/噸，報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫暫無報價。欽州中間商倉庫暫無報價。貴港中間商倉庫暫無報價。

云南：昆明中間商陳糖報價5080-5100元/噸，新糖報價5200元/噸；大理報價5040-5060元/噸；祥云報價5030元/噸，報價不變，成交一般。昆明集團陳糖報價5100元/噸，新糖報價5200元/噸，報價不變，成交一般。廣東：湛江中間商新糖報價5270元/噸，報價不變，成交一般。新疆：烏魯木齊中間商新糖報價5000-5200元/噸，陳糖報價4950元/噸，報價不變，成交一般。

綜合來看：今天國內(nèi)期糖探底震蕩回升，最終以陽線報收，收出兩連陽。不過，兩根陽線實體并沒有收復前面三連陰，依然沒有站上糖會以來10日均線壓制。從成交量持續(xù)萎縮來看，連續(xù)兩個交易的上行更多來自空頭回補，而非多方主動買入，其上行持續(xù)性存疑。

昨天關于糖業(yè)資本市場建設的文章點擊量不足300，看來人們對于糖業(yè)發(fā)展的課題并沒有多大興趣，更喜歡比較短線的訊息。其實，無論是短線還是中線還是以榨季為主的長線，都是建立在糖業(yè)發(fā)展大框架下，對整個糖業(yè)發(fā)展認識不足就容易瞎子摸象，或者管中窺豹，盈利存在更多僥幸。而國內(nèi)糖業(yè)發(fā)展的大框架決定了長期趨勢，長期趨勢又決定了中期走向，而短期走勢更多依靠技術面。一個成功的投資組合都有一個長線單邊頭寸，只跑短線難有大成。當前國內(nèi)糖市發(fā)展大的框架就是糖市市場化改革，只有正確深刻認識認知這個問題，才能下筆若有神，無論糖市產(chǎn)業(yè)鏈還是政府調(diào)控都會迎刃而解，至于期糖操作才能胸有成竹。

首先就是國內(nèi)糖市需不需要改革的問題？毫無疑問糖市改革已經(jīng)早已提上議事日程，特別在中美貿(mào)易戰(zhàn)和所謂新型零關稅零補貼貿(mào)易規(guī)則之下，WTO改革也已開始，維護多邊貿(mào)易更為困難。雖然國內(nèi)糖料收購價格奇高主要是中國從貧窮到富強國情所決定的，國人整體收入水平提高，糖料收購價格不提高農(nóng)民就會改種，糖企也是迫不得己，這和眾多發(fā)達國家普遍采取直接補助提高糖農(nóng)收入，縮短收入貧富差距做法不一樣。不過，這也給制糖企業(yè)造成極大困擾，為了保證制糖企業(yè)不至于破產(chǎn)國家也只能想辦法維持較高的糖價，這又反過來損害了消費者利益。為維持較高糖價又只能在WIO原則之下盡量抑制進口，不可避免又引發(fā)國際貿(mào)易爭端。所以，國內(nèi)糖市必須進行市場化改革。

其次，國內(nèi)糖市市場化改革的目的是什么？很多人一提糖市市場化改革就認為是內(nèi)外價格接軌，有一定道理也是選擇方向之一，但冰峰認為國內(nèi)市場化改革歸根到底最終目的是：‘增加糖農(nóng)收入’，而且是大幅提高糖農(nóng)收入。只是打個比方，比如從每畝純收入500元提高到1500元甚至2000元，只有這樣才能縮小農(nóng)村與城鎮(zhèn)的收入差距，完成共同邁入小康的莊嚴承諾。這也就是冰峰近期一再建議將糖業(yè)一切調(diào)控措施回歸到‘以糖農(nóng)利益’為中心的根本原因，包括食糖國儲改革、糖料改革、直補實施、糖企改革、食糖經(jīng)銷模式、大數(shù)據(jù)平臺、糖料基地、雙高基地、食糖產(chǎn)業(yè)園、懲罰性關稅等等其實都與此有關。在這些改革措施中單拿出一項，會飽受非議產(chǎn)生偏見和誤解，但集中到一起也就可以一覽眾山小了。

最后，國內(nèi)糖市市場化改革的過程是什么？在選擇到底實行低糖價還是高糖價戰(zhàn)略這個問題上，冰峰不清楚有關部委是否已經(jīng)確定，具體以后再做分析。唯一可以確定的是糖市市場化改革一定是：‘讓市場在資源配置中起決定性作用’，但這并不是說簡單粗暴將糖市直接推給市場，糖業(yè)的生死存亡直接由市場決定。再打一個比喻，這就好像母鷹哺乳了幾個月的雛鷹，既要讓小鷹長出羽毛，又要在合適的時候狠心趕出巢穴才能學會飛翔，從而翱翔藍天。

所以，國內(nèi)糖市市場化改革充滿了機遇但更多是挑戰(zhàn)，也充滿了不確定性，既要積極主動，又要保證不出亂子，穩(wěn)健排在第一位，而且具有長期性。在中國糖市與國際糖市密切度日益增強的今天，不會選擇在國際糖市熊市過程中實施，最大的可能是趁國際糖市牛市進行。當前國際糖市因糖賤傷農(nóng)食糖產(chǎn)量正大幅下降，新一輪牛市呼之欲出，這為國內(nèi)食糖市場化改革創(chuàng)造了條件。無論是高糖料價格還是傳聞的直補、國儲出庫，既是改革的一部分，又是為了糖市市場化改革保駕護航，這也就是冰峰否定國儲出庫是為了打壓國內(nèi)糖價的原因之一。

總之，國內(nèi)糖市市場化改革需要一個糖價相對穩(wěn)定的大環(huán)境，糖價大起大落不但會加劇現(xiàn)有的各種矛盾，而且會增加改革的難度，這里面也包括人民幣兌美元匯率轉(zhuǎn)為升值長期趨勢對食糖進口的刺激。人民幣兌美元轉(zhuǎn)為升值長期趨勢與金融規(guī)律相違背，說是中國經(jīng)濟再次強盛崛起也不為過，不過更多是一種全方位需要。因糖市市場化改革具有長期性，有關相關配套措施對于市場的影響也是一個觀察試錯的過程，對于糖價的長期影響尚難判斷，就現(xiàn)有的政策應保證制糖企業(yè)扭虧為盈，這就是冰峰認為本榨季國內(nèi)糖價后期將恢復性回升的依據(jù)之一。到明年三月份之前，國內(nèi)處于蔗糖壓榨高峰期，新糖供應壓力與生產(chǎn)成本的博弈有望在中期維持相對平衡，也就是冰峰所言4800--5200的主區(qū)間波動。

國內(nèi)糖市市場化改革是理解各項糖市政策的鑰匙，因國內(nèi)糖市市場化是一個與國際糖市重新割裂或更加融合的過程，國際糖市對國內(nèi)糖價的影響會是增強到減弱或減弱到增強的過程，就短期而言是減弱。這就決定了外盤有望結(jié)束的小四浪調(diào)整和小五浪上漲對于國內(nèi)糖價提振有限。當前國內(nèi)糖市短線面臨技術性反彈，但高度不宜過度樂觀，且向下形成假突破的走勢依然不能忽視。當然，所有的預測都會有偏差，只有上帝才永遠正確。

作者：冰峰；來源：易晟財富