11月28日國內期糖探底震蕩回升，鄭糖遠近合約走勢同步。其中鄭糖1901合約開盤4960，最高4977，最低4932，收盤4964，上漲6元，成交18.04萬手，持倉17.93萬手，減倉0.30萬手。收出一根帶上下影線的小陽線。鄭糖1905合約開盤4896，最高4915，最低4875，收盤4912，上漲13元，成交14.21萬手，持倉31.63萬手，增倉0.44萬手，收出一根帶下影線的小陽線，下方受到支撐。

鄭糖指數中短期均線空頭排列向下發散，收盤站上5日均線但10日均線依然承壓。MACD弱勢區繼續開口向下有所收口，綠柱有所縮小。KDJ低位低位發生金叉，尚未向上發散，成交量有所萎縮，K線圖形顯示有初步止跌跡象。

柳州現貨盤近弱遠強，其中柳州19013合約開盤5001，最高5008，最低4951，收盤5005.下跌10元，成交3.61萬手，持倉42.14萬手。柳盤19053合約上漲11元，以5000元報收。

國內白糖主產區現貨價格穩中有降：廣西：南寧中間商站臺暫無報價；倉庫報價5270-5290元/噸，報價不變，成交一般。南寧集團站臺暫無報價；廠倉新糖報價5260-5310元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺暫無報價；倉庫暫無報價。柳州集團站臺新糖預售報價5350元/噸，報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫暫無報價。欽州中間商倉庫暫無報價。貴港中間商倉庫暫無報價。

云南：昆明中間商陳糖報價5080-5100元/噸，新糖報價5200元/噸；大理報價5040-5060元/噸；祥云報價5030元/噸，報價不變，成交一般。昆明集團陳糖報價5100元/噸，新糖報價5200元/噸，報價不變，成交一般。廣東：湛江中間商新糖報價5270元/噸，報價不變，成交一般。新疆：烏魯木齊中間商新糖報價5000-5200元/噸，陳糖報價4950元/噸，報價不變，成交一般。

綜合來看：今天國內期糖探底震蕩回升，最終以陽線報收，收出兩連陽。不過，兩根陽線實體并沒有收復前面三連陰，依然沒有站上糖會以來10日均線壓制。從成交量持續萎縮來看，連續兩個交易的上行更多來自空頭回補，而非多方主動買入，其上行持續性存疑。

昨天關于糖業資本市場建設的文章點擊量不足300，看來人們對于糖業發展的課題并沒有多大興趣，更喜歡比較短線的訊息。其實，無論是短線還是中線還是以榨季為主的長線，都是建立在糖業發展大框架下，對整個糖業發展認識不足就容易瞎子摸象，或者管中窺豹，盈利存在更多僥幸。而國內糖業發展的大框架決定了長期趨勢，長期趨勢又決定了中期走向，而短期走勢更多依靠技術面。一個成功的投資組合都有一個長線單邊頭寸，只跑短線難有大成。當前國內糖市發展大的框架就是糖市市場化改革，只有正確深刻認識認知這個問題，才能下筆若有神，無論糖市產業鏈還是政府調控都會迎刃而解，至于期糖操作才能胸有成竹。

首先就是國內糖市需不需要改革的問題？毫無疑問糖市改革已經早已提上議事日程，特別在中美貿易戰和所謂新型零關稅零補貼貿易規則之下，WTO改革也已開始，維護多邊貿易更為困難。雖然國內糖料收購價格奇高主要是中國從貧窮到富強國情所決定的，國人整體收入水平提高，糖料收購價格不提高農民就會改種，糖企也是迫不得己，這和眾多發達國家普遍采取直接補助提高糖農收入，縮短收入貧富差距做法不一樣。不過，這也給制糖企業造成極大困擾，為了保證制糖企業不至于破產國家也只能想辦法維持較高的糖價，這又反過來損害了消費者利益。為維持較高糖價又只能在WIO原則之下盡量抑制進口，不可避免又引發國際貿易爭端。所以，國內糖市必須進行市場化改革。

其次，國內糖市市場化改革的目的是什么？很多人一提糖市市場化改革就認為是內外價格接軌，有一定道理也是選擇方向之一，但冰峰認為國內市場化改革歸根到底最終目的是：‘增加糖農收入’，而且是大幅提高糖農收入。只是打個比方，比如從每畝純收入500元提高到1500元甚至2000元，只有這樣才能縮小農村與城鎮的收入差距，完成共同邁入小康的莊嚴承諾。這也就是冰峰近期一再建議將糖業一切調控措施回歸到‘以糖農利益’為中心的根本原因，包括食糖國儲改革、糖料改革、直補實施、糖企改革、食糖經銷模式、大數據平臺、糖料基地、雙高基地、食糖產業園、懲罰性關稅等等其實都與此有關。在這些改革措施中單拿出一項，會飽受非議產生偏見和誤解，但集中到一起也就可以一覽眾山小了。

最后，國內糖市市場化改革的過程是什么？在選擇到底實行低糖價還是高糖價戰略這個問題上，冰峰不清楚有關部委是否已經確定，具體以后再做分析。唯一可以確定的是糖市市場化改革一定是：‘讓市場在資源配置中起決定性作用’，但這并不是說簡單粗暴將糖市直接推給市場，糖業的生死存亡直接由市場決定。再打一個比喻，這就好像母鷹哺乳了幾個月的雛鷹，既要讓小鷹長出羽毛，又要在合適的時候狠心趕出巢穴才能學會飛翔，從而翱翔藍天。

所以，國內糖市市場化改革充滿了機遇但更多是挑戰，也充滿了不確定性，既要積極主動，又要保證不出亂子，穩健排在第一位，而且具有長期性。在中國糖市與國際糖市密切度日益增強的今天，不會選擇在國際糖市熊市過程中實施，最大的可能是趁國際糖市牛市進行。當前國際糖市因糖賤傷農食糖產量正大幅下降，新一輪牛市呼之欲出，這為國內食糖市場化改革創造了條件。無論是高糖料價格還是傳聞的直補、國儲出庫，既是改革的一部分，又是為了糖市市場化改革保駕護航，這也就是冰峰否定國儲出庫是為了打壓國內糖價的原因之一。

總之，國內糖市市場化改革需要一個糖價相對穩定的大環境，糖價大起大落不但會加劇現有的各種矛盾，而且會增加改革的難度，這里面也包括人民幣兌美元匯率轉為升值長期趨勢對食糖進口的刺激。人民幣兌美元轉為升值長期趨勢與金融規律相違背，說是中國經濟再次強盛崛起也不為過，不過更多是一種全方位需要。因糖市市場化改革具有長期性，有關相關配套措施對于市場的影響也是一個觀察試錯的過程，對于糖價的長期影響尚難判斷，就現有的政策應保證制糖企業扭虧為盈，這就是冰峰認為本榨季國內糖價后期將恢復性回升的依據之一。到明年三月份之前，國內處于蔗糖壓榨高峰期，新糖供應壓力與生產成本的博弈有望在中期維持相對平衡，也就是冰峰所言4800--5200的主區間波動。

國內糖市市場化改革是理解各項糖市政策的鑰匙，因國內糖市市場化是一個與國際糖市重新割裂或更加融合的過程，國際糖市對國內糖價的影響會是增強到減弱或減弱到增強的過程，就短期而言是減弱。這就決定了外盤有望結束的小四浪調整和小五浪上漲對于國內糖價提振有限。當前國內糖市短線面臨技術性反彈，但高度不宜過度樂觀，且向下形成假突破的走勢依然不能忽視。當然，所有的預測都會有偏差，只有上帝才永遠正確。

作者：冰峰；來源：易晟財富