此次一年一度的泰國糖會主要圍繞巴西、印度、泰國、歐盟幾個主產國情況及宏觀面對全球糖市現狀和發展進行探討。

全球大規模減產時機未至

盡管全球糖價下滑，預計18/19榨季全球范圍內甘蔗和甜菜面積不會出現大幅下滑，19/20榨季的種植面積將受到低糖價打壓而下滑，屆時天氣對產量的影響將會凸顯。

最近三年，巴西產量占全球總產量的份額持續減少，從16/17榨季的30%降至17/18榨季的26%再降至18/19榨季的22%（預估）。

巴西中南部原糖生產成本、出口價格及利潤（美元/噸）

巴西中南部乙醇生產成本、價格及利潤（美元/噸）

巴西中南部原糖/乙醇價差走勢圖

目前巴西乙醇需求因原油及汽油價格上漲而增加，巴西食糖與乙醇利潤差、強勁的乙醇需求都將促使糖廠繼續更多生產乙醇

Sucden預計巴西中南部18/19榨季甘蔗壓榨量低于5.7億噸，糖產量預計減少600萬噸，約為3000萬噸，前期的低降雨量促進了糖分提高及壓榨進度，糖醇比是本榨季的關注點。

Sucden對巴西中南部產量預估

歐盟2017/18榨季產糖約2000萬噸，同比增加約25%，2018/19榨季預計產量小幅減少至1880萬噸，甜菜種植面積大體維持穩定，但預計單產將從本榨季的高水平降至正常水平。

預計19/20榨季糖產量將在1700-1750萬噸左右。

Tereos對歐盟糖產量預估

TRS對印度糖產量統計及預估

泰國糖業發展計劃  

17/18榨季泰國總共54家糖廠壓榨，平均日榨量為120萬噸，目前有36家新糖廠正在辦理許可證。

泰國17/18榨季糖產量創歷史新高

Sucden對全球主要產糖國產量統計及預估   

原糖貿易流：

巴西原糖出口占全球原糖總出口量的65-75%，預計18/19榨季將降至50%，泰國為20%。

白糖貿易流：

巴西白糖出口占全球白糖總出口量的30-40%，預計18/19榨季將降至10%。

17/18榨季全球主要白糖出口國（千噸）

17/18榨季10月-1月歐盟月均白糖出口量在30萬噸以上，高于預期，預計整個榨季出口量370萬噸，進口120萬噸，歐盟從上榨季的凈進口150萬噸轉為凈出口250萬噸。歐盟白糖出口在一定程度上擠占泰國出口市場。

17/18榨季泰國和歐盟主要出口目的地對比

總結&展望

從此次會議可以看出，巴西18/19榨季糖產量將對全球供應及貿易流過剩情況產生關鍵影響，當糖醇比從38.5%到42%的波動可以使巴西中南部增加或減少約450萬噸的糖產量，也可令18/19榨季全球原糖貿易流從過剩460萬噸轉為短缺245萬噸。

印度糖業將繼續受到政府管控，在大量供應過剩的背景下，國內市場糖價仍然偏高，近期建立緩沖庫存和最低食糖出廠價的政策可能導致出口延后，但截至目前印度政府所有的政策措施都沒有解決現存的過剩問題，亦沒有對未來的供應產生抑制作用。

至于歐盟，歐盟糖業自17/18榨季取消配額制度后，通過出口運作、風險管理等不同層面與全球市場有著越來越緊密的聯系，歐盟相對較低的生產成本（估測約400美元/噸）將令該地區在全球出口市場競爭中占據有利位置。

宏觀方面，原糖由于缺乏炒作題材，在眾多商品中原糖投資者相對較少，17/18年原糖主要受到雷亞爾及原油走勢等外圍因素影響，但影響并不頻繁。

小易從參會人士口中得知，雖然相比一個月前的紐約糖周，本次會議的看空氛圍有所緩解，但參會者并沒有提出太多指示性的見解，由于印度出口延緩、巴西中南部18/19榨季估產進一步下調，中短期內原糖價差走強、價格繼續下跌空間有限是普遍共識，但持絕對看空或看多觀點的人極少，市場繼續缺乏方向，看來低迷的原糖想要在短期內爆冷，還需繼續等待時機。

 轉自：廣西糖網