2018年，元氣森林無糖氣泡水的橫空出世，帶火了作為核心原料的赤蘚糖醇。其憑借口感優勢在一眾代糖中迅速脫穎而出。

經歷過“頂流”的高光時刻后，赤蘚糖醇因技術壁壘不高、大量新增產能入市，陷入了供大于求的局面。價格在不到兩年的時間內由3.8萬元/噸跌至9500元/噸，連帶著生產廠商的業績也出現大幅下降。

此外，歐盟對中國赤蘚糖醇反傾銷調查也于近日做出初裁，擬對原產于中國的赤蘚糖醇產品征收51.8%到294%的臨時關稅。

“頂流”的下坡路

2018年，元氣森林推出爆款單品無糖氣泡水，該產品用赤蘚糖醇替換了以往無糖飲料中添加的阿斯巴甜，從而使無糖飲料的口感得以改善，滿足了一些用戶對于飲料“好喝不胖”的要求。

短短幾年間，元氣森林迅速為業內的一匹黑馬。而作為核心原料的赤蘚糖醇，也憑借著口感優勢一舉躋身為代糖界“頂流”，價格水漲船高。

2021年，堪稱赤蘚糖醇的“高光時刻”。元氣森林氣泡水賣出了1億箱，年銷售額高達73億元，公司更是連續拿下兩輪融資，估值暴漲至150億美元；而赤蘚糖醇的報價也由2018年的近1.5萬元/噸上漲至最高點的3.8萬元/噸。

一時之間，赤蘚糖醇產業成為炙熱的投資領域。由于代糖行業技術壁壘不高，參與者從此前的三、四家迅速增長到20多家。

例如木糖醇企業華康藥業，山梨醇企業肇慶煥發生物、諸城興貿玉米，淀粉糖企業河北玉鋒集團、山東福洋生物等糖醇行業資深企業紛紛新投建產能。這些新建產能在2022年開始逐步進入市場。

彼時，有第三方研究機構進行粗略統計，僅6家頭部生產商可生產的赤蘚糖醇總產能就將達到44.5萬噸/年，當年中國赤蘚糖醇的產量占全球比重近80%。然而，2022年全球赤蘚糖醇總需求僅為17.3萬噸。另據天風證券預測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才接近30萬噸。

伴隨著市場供需關系的改變，越來越多的新增產能無法被市場消化，赤蘚糖醇價格由漲轉跌后一路下行。2023年3月，其價格跌至最低的9500元/噸，較2021年6月份最高點3.8萬元/噸，不到兩年的時間內跌幅達75%。

直至2023年末開始，赤蘚糖醇價格有所回升。根據百川盈孚數據顯示，截至2024年7月3日，當前國內赤蘚糖醇主流出廠參考價格1.12萬元/噸左右。

在價格大幅調整的影響下，赤蘚糖醇主要生產廠商們的日子也并不好過。

根據2023年年報顯示，作為頭部廠商的三元生物實現營收4.99億元，同比下滑25.99%；實現歸母凈利潤5887.44萬元，同比下滑64.03%。值得注意的是，在主要產品中，赤蘚糖醇的毛利率竟為-1.11%，較上年下降了-11.61%。

三元生物稱，2023年，受前期大量赤蘚糖醇新增產能投入市場、赤蘚糖醇行業去庫存、競爭加劇及下游客戶需求不及預期等因素影響，公司赤蘚糖醇銷量及市場價格處于較低水平，公司整體盈利水平下滑，業績未達預期。

而另一家頭部廠商保齡寶的業績也出現了明顯下滑。2023年，該公司實現營業收入25.24億元，同比下降6.96%，歸母凈利潤5396.90萬元，同比下降59.47%。在其生產的眾多產品中，毛利率降幅最大的是糖醇產品，同比減少24.55個百分點至-9.65%。

加征關稅風波

近日，歐盟對中國赤蘚糖醇反傾銷調查有了初步消息。歐盟委員會近期發布公告，擬對保齡寶加征51.8%的臨時關稅，對東曉生物科技有限公司征收105.6%的臨時關稅，赤蘚糖醇大戶三元生物則擬征收156.7%的臨時關稅，其余企業被征收臨時關稅比例從152.9%到294%不等。

2023年11月21日，歐盟委員會發布公告稱，接到歐盟生產商Jungbunzlauer公司投訴，后者稱中國赤蘚糖醇以低于正常價值的價格對歐盟出口并對歐盟同類產業造成實質性損害，決定對原產于中國的赤蘚糖醇產品發起反傾銷調查，涉及涉及國內三元生物、保齡寶等多家公司。

那么，對于中國赤蘚糖醇生產企業來說，歐盟加征臨時關稅的影響有多大呢？

以三元生物為例，去年11月28日，該公司曾公告稱，2022年10月1日到2023年9月30日，三元生物出口至歐盟的涉案產品金額占公司營業收入約18.8%。

此外，根據三元生物年報顯示，2023年國外銷售占該公司總營收的比例高達76.8%。

時代周報以投資者身份致電保齡寶證券部，相關人士表示，赤蘚糖醇的收入在2023年收入中占比不高，對業績的影響不會很大，其具體的出口比例不方便透露。

至于公司又將如何減少歐盟關稅增加帶來的不利影響？時代周報記者還以投資者身份致電三元生物證券部，相關人士表示，近期會有公告，一切以公告為準。