在持續(xù)寬松的貨幣政策、大規(guī)模財(cái)政刺激措施預(yù)期和全球新冠肺炎疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象等因素的綜合作用下，大宗商品市場(chǎng)近期正迎來(lái)一輪價(jià)格調(diào)整，國(guó)際油價(jià)持續(xù)大幅上漲，金價(jià)震蕩下行。分析指出，這一輪大宗商品價(jià)格調(diào)整目前仍面臨疫情發(fā)展、通脹走向和復(fù)蘇形勢(shì)等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素制約，未來(lái)走勢(shì)不確定性仍大。

歐佩克有望上調(diào)產(chǎn)量應(yīng)對(duì)油價(jià)上漲

截至22日，紐約油價(jià)和倫敦布倫特油價(jià)2月份以來(lái)分別累計(jì)上漲了17.80%和16.75%，達(dá)到2020年1月初以來(lái)的高點(diǎn)。至22日收盤時(shí)，紐約商品交易所2021年3月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲2.25美元，收于每桶61.49美元，漲幅為3.80%。2021年4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格則上漲2.33美元，收于每桶65.24美元，漲幅為3.70%。

有分析認(rèn)為，目前，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）及其盟友仍在繼續(xù)減產(chǎn)，歐佩克主要成員沙特承諾額外減產(chǎn)幫助穩(wěn)定了原油價(jià)格，全球范圍內(nèi)疫苗推廣工作穩(wěn)步推進(jìn)，美國(guó)新一輪大規(guī)模財(cái)政刺激政策在短期內(nèi)通過(guò)的預(yù)期也不斷升溫，使原油需求穩(wěn)步復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，油價(jià)持續(xù)上漲。

近期，嚴(yán)寒天氣因素幫助進(jìn)一步推升油價(jià)。美國(guó)在過(guò)去10天左右的時(shí)間里遭遇兩波大范圍極寒天氣侵襲，能源大州得克薩斯油氣生產(chǎn)、加工和貿(mào)易受到嚴(yán)重沖擊，目前恢復(fù)速度依舊緩慢，預(yù)計(jì)相關(guān)影響還將持續(xù)數(shù)周。美國(guó)油品庫(kù)存因嚴(yán)寒天氣大幅下降。標(biāo)普全球普氏公司22日公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，分析師認(rèn)為，由于美國(guó)南部多個(gè)州嚴(yán)寒天氣令生產(chǎn)關(guān)閉，在截至19日的一周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存將環(huán)比下降480萬(wàn)桶，汽油和蒸餾油庫(kù)存環(huán)比降幅分別為280萬(wàn)桶和350萬(wàn)桶。

高盛集團(tuán)21日發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，由于庫(kù)存減少和重啟上游開(kāi)采活動(dòng)邊際成本增高，油價(jià)上漲將更快，漲幅會(huì)更高。在通脹預(yù)期下，投資者目前正調(diào)整頭寸并在轉(zhuǎn)向石油，買入受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而此前表現(xiàn)落后的真實(shí)資產(chǎn)，對(duì)沖通脹的沖擊，這也對(duì)油價(jià)帶來(lái)額外的支撐。高盛集團(tuán)分析師預(yù)計(jì)，布倫特油價(jià)在第二季度將升至每桶70美元，在第三季度達(dá)到每桶75美元，比此前的預(yù)期高10美元/桶。

分析人士進(jìn)一步指出，冬季風(fēng)暴帶來(lái)的油價(jià)短期上漲之后，油價(jià)將面臨生產(chǎn)恢復(fù)后的自然下調(diào)壓力，油價(jià)的走向還將與歐佩克及其盟友下一步生產(chǎn)政策的調(diào)整方向密切相關(guān)。一旦有跡象顯示歐佩克及其盟友將開(kāi)始提高產(chǎn)量，油價(jià)的上漲可能會(huì)被迅速逆轉(zhuǎn)。

歐佩克及其盟友將于3月初召開(kāi)例行會(huì)議，討論國(guó)際石油市場(chǎng)供需和減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行問(wèn)題。雖然沙特在2月和3月將實(shí)施100萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)，油價(jià)近日的上漲已經(jīng)讓市場(chǎng)產(chǎn)生沙特將增加供應(yīng)的預(yù)期。分析認(rèn)為，從與美國(guó)頁(yè)巖油爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的角度看，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)在當(dāng)前油價(jià)下適度提高供應(yīng)符合邏輯。如果主要經(jīng)濟(jì)體的疫情能夠穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，將為歐佩克及其盟友增加產(chǎn)量提供需求方面的支撐。

美國(guó)銀行大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科·布蘭奇表示，隨著布倫特油價(jià)回升至每桶60至65美元的區(qū)間，預(yù)計(jì)歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將采取反周期措施，在二季度把供應(yīng)量提高130萬(wàn)桶/日以上，到今年年底之前還將進(jìn)一步提高供應(yīng)量，從而讓油價(jià)和供需得到控制。

金價(jià)走向有待觀察

自1月以來(lái)，投資者預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，新冠疫苗分發(fā)速度將加快，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格出現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。

紐約金價(jià)17日一度收于每盎司1772.8美元，為2020年6月以來(lái)最低點(diǎn)，但紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2021年4月黃金期價(jià)22日比前一交易日上漲31美元，收于每盎司1808.4美元，2月以來(lái)共下滑約2%，今年以來(lái)已經(jīng)下跌約5%。

美國(guó)新一輪大規(guī)模刺激計(jì)劃是投資者目前關(guān)注的焦點(diǎn)之一。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫18日表示，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)最近出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但政府仍需采取大規(guī)模刺激方案以使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)全面增長(zhǎng)。一些分析人士認(rèn)為，美國(guó)需要大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇，這令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒降低，帶動(dòng)股市上漲的同時(shí)也限制了黃金的反彈。

對(duì)金價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)市場(chǎng)仍在保持觀察。有分析認(rèn)為，由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)至2022年美聯(lián)儲(chǔ)都仍將保持低利率政策，并繼續(xù)其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，直至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，因此金價(jià)仍具有上行動(dòng)力。同時(shí)，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃也引發(fā)通脹擔(dān)憂。投資者仍需觀察大規(guī)模經(jīng)濟(jì)救助措施是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒的影響大，還是對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的提振作用大。如果對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的提振更大，將對(duì)黃金價(jià)格帶來(lái)有效支撐，否則就會(huì)繼續(xù)打壓金價(jià)。

農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)提升美春播面積

今年以來(lái)，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。22日，芝加哥期貨交易所玉米市場(chǎng)交投最活躍的5月合約收于每蒲式耳5.505美元，比前一交易日上漲8.75美分，漲幅為1.62%；小麥5月合約收于每蒲式耳6.6975美元，比前一交易日上漲14.25美分，漲幅為2.17%；大豆5月合約收于每蒲式耳13.875美元，比前一交易日上漲7.5美分，漲幅為0.54%。

聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由于食糖、谷物和植物油價(jià)格上漲，1月糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)為113.3點(diǎn)，環(huán)比上升4.3%，創(chuàng)下自2014年7月以來(lái)的新高。其中，由于玉米價(jià)格飆升，1月谷物價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升7.1%。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部18日召開(kāi)的2021年農(nóng)業(yè)展望論壇表示，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲將使美國(guó)春播面積有所增加。論壇預(yù)計(jì)2021財(cái)年農(nóng)產(chǎn)品出口將創(chuàng)歷史紀(jì)錄，高達(dá)1570億美元。

聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織將對(duì)2020年-2021年度全球谷物利用量的預(yù)測(cè)由之前的27.44億噸提高至27.61億噸；將對(duì)全球谷物庫(kù)存的預(yù)測(cè)由之前的8.664億噸下調(diào)至8.02億噸。據(jù)悉，全球谷物庫(kù)存量與利用量之比預(yù)計(jì)將從2019年-2020年度的29.7%下降至2020年-2021年度的28.3%，為七年來(lái)低點(diǎn)。聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織還預(yù)計(jì)，2020年-2021年度世界谷物貿(mào)易將上漲1060萬(wàn)噸至4.652億噸，再度創(chuàng)下歷史新高，漲幅將達(dá)到5.7%。

市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)需求拉動(dòng)牛市已經(jīng)結(jié)束，將出現(xiàn)溫和調(diào)整，南美洲農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量將是下一階段市場(chǎng)價(jià)格新的推動(dòng)力量。市場(chǎng)重返供應(yīng)驅(qū)動(dòng)模式將導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生劇烈變化。