由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2020年8月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為102.5%，較上月回落2.3個百分點。各分項指數(shù)中，供應指數(shù)和庫存指數(shù)明顯回落，銷售指數(shù)出現(xiàn)反彈。從指數(shù)的變化情況來看，本月CBMI雖出現(xiàn)回落，但這主要是受供應指數(shù)大幅下跌的影響，而銷售指數(shù)觸底反彈，庫存指數(shù)也有明顯回落，顯示本月國內(nèi)大宗商品市場供需矛盾正在緩解，市場運行壓力開始減弱，“需求端表現(xiàn)強于7月份”也符合我們之前的預期。進入9月份，隨著傳統(tǒng)施工旺季的來臨，全國性的需求回升有望得到保障，基本面將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加之宏觀面持續(xù)向好，預計市場信心或?qū)⑦M一步好轉(zhuǎn)，進而帶動大宗商品現(xiàn)貨價格的再次走強，但也要防止可能沖高回落帶來的調(diào)整。

一、商品供應增速減緩。

2020年8月份，大宗商品供應指數(shù)為103.3%，較上月回落5.9個百分點，指數(shù)在連續(xù)四個月上升后，本月出現(xiàn)回落，顯示大宗商品市場供應增速繼續(xù)下滑。從各主要商品情況來看，本月各商品供應量均呈現(xiàn)較上月增加的態(tài)勢，但除成品油供應量增速繼續(xù)加快外，其余品種均呈現(xiàn)增速減緩的格局。

1、鋼廠生產(chǎn)熱情下降，鋼鐵供應增速減緩

2020年8月份，鋼鐵供應指數(shù)跌至近六個月的最低，當月供應量較上月增加2.4%，增速減緩4.0個百分點，顯示隨著多地鋼企集中檢修，發(fā)布停減產(chǎn)計劃，加上需求未達預期，鋼廠生產(chǎn)熱情下降，產(chǎn)量整體有所下降，供應增速出現(xiàn)減緩。8月份，鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.3%，較上月下降5.2個百分點，在連續(xù)4個月運行在50%以上后重回收縮區(qū)間。據(jù)中鋼協(xié)估算，8月全國重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)累計平均日產(chǎn)，粗鋼環(huán)比減少0.85%、同比增長5.13%，生鐵環(huán)比增長0.06%、同比增長8.67%，鋼材環(huán)比減少1.67%、同比增長10.93%。進入9月份，隨著第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，國內(nèi)供給端壓力或?qū)⒌玫叫》徑?。然而在利潤?qū)使下，鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，9月份鋼材產(chǎn)量也不會大幅下降，因此我們預計9月份國內(nèi)鋼材供給回落幅度有限。

2、鐵礦石供應增速有所緩解

2020年8月份，鐵礦石供應量較上月增加4.6%，增速減緩6.8個百分點，整體供應量連續(xù)六個月增加，但本月增速明顯減緩，顯示近期鐵礦石到港量雖有小幅增加，但增量低于預期，加之壓港問題仍較為嚴重，當前國內(nèi)市場鐵礦石供應壓力有所緩解，但在內(nèi)礦產(chǎn)量高位以及外礦發(fā)貨量持續(xù)增加的背景下，整體供應壓力依然較大。從內(nèi)礦產(chǎn)量情況來看，目前國內(nèi)礦山開工率已恢復至年內(nèi)高點，在高礦價的刺激下，內(nèi)礦產(chǎn)量有望維持高位。截止8月21日，全國266座礦山鐵精粉產(chǎn)量43.63萬噸/天，環(huán)比上月增長0.43萬噸/天，同比增長2.09萬噸/天（+5%）；全國266座礦山產(chǎn)能利用率69.15%，環(huán)比上月增長0.68個百分點，同比增長3.31個百分點?？紤]到環(huán)保對礦山的影響減弱，疊加2019年高礦價刺激了整個國內(nèi)礦山投資，隨著新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，后期國產(chǎn)礦產(chǎn)量仍然有增長空間。預計全年國產(chǎn)鐵精粉同比增1000萬噸（+5%），增量主要在下半年。從外礦進口情況來看，主流礦山擴產(chǎn)周期已過，在建產(chǎn)能多數(shù)只是彌補將要枯竭產(chǎn)能，天氣擾動加劇供給緊張局面，疫情升溫影響礦山產(chǎn)能利用率釋放及拖累復產(chǎn)進度。今年四大礦山鐵礦石供給同比增量較為有限，上半年四大礦山運量同比增加0.43%，但受疫情影響，外礦發(fā)往中國比例提高，非主流礦供給增量較大。截止目前，本年26港口鐵礦石周均到港量2047.9萬噸，同比增加8.49%。1-7月份，國內(nèi)進口鐵礦石6.6億噸，同比增加11.77%。也就是說，總體看中國鐵礦石供應并沒有減少，4-5月呈現(xiàn)了階段性的偏緊格局，目前最緊張的時間已經(jīng)過去，6-7月份進口增加非常顯著。目前鐵礦石到港量處于高位，壓港數(shù)量再創(chuàng)新高，近兩個月的庫存累積已經(jīng)證明當前供大于求，并且未來存在較大的需求下滑預期，從而我們認為未來供需過剩對比更加明顯、累庫的速度也將加快。

3、裝置逐漸復工，成品油供應繼續(xù)增加

2020年8月份，成品油供應指數(shù)五連升至108.7，當月市場供應量增速較上月加快1.5個百分點，連續(xù)四個月加快，顯示隨著大部分煉廠結(jié)束檢修，裝置逐步復工，國內(nèi)成品油供應持續(xù)增加，市場供應壓力不斷加大。從市場情況來看，7月份，天津、大港、遼陽、玉門、武漢石化結(jié)束檢修，共計約3240萬噸裝置復工，受此影響，國內(nèi)原油加工量同比增長13%。當月汽油產(chǎn)量為1178.4萬噸，環(huán)比增加10.2%，同比增加3.3%；柴油產(chǎn)量為1510.8萬噸，環(huán)比增加3.9%，同比增加11.4%。進入8月份，撫順、寧夏，金陵、茂名石化將結(jié)束檢修，共計約2450萬噸裝置將復工，錦西石化700萬噸裝置仍處于全廠檢修期，濟南煉化及九江石化將于月中進入檢修，屆時共計約1750萬噸裝置停工，受此影響，8月份國內(nèi)主營煉廠原油加工量繼續(xù)增加，利好汽柴產(chǎn)量的增加，成品油供應量繼續(xù)增長。

二、市場需求開始回暖

2020年8月份，大宗商品銷售指數(shù)為102.6%，指數(shù)較上月回升0.9個百分點，指數(shù)時隔兩個月后止跌回升，顯示市場需求有所回暖。從各主要商品情況來看，化工銷售量止跌回升，煤炭、成品油、有色金屬和汽車銷售量繼續(xù)增加，且增速有所加快，鐵礦石銷售量繼續(xù)上升，但增速略有減緩，鋼鐵銷售量繼續(xù)減少，但降幅有所收窄。

整體來看，8月份超預期的雨水和洪災，還有高溫，在一定程度上影響了大宗商品的需求。不過，隨著新疆疫情好轉(zhuǎn)帶來工地復工、工廠復產(chǎn)，以及雨水、洪災、高溫過后恢復施工和搶修被損毀的道路、橋梁、房屋等，給市場需求帶來拉動效應。與此同時，還有一部分是來自于新開工建筑項目帶來的需求增量。從制造業(yè)的角度看，7月全球制造業(yè)PMI已進入擴張區(qū)間，8月中國制造業(yè)指數(shù)仍維持51.0%的擴張區(qū)間。截止8月23日，乘聯(lián)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，主要廠商日均銷量37264輛，同比增長11.8%。另據(jù)草根調(diào)查和市場研究，8月挖掘機（含出口）銷量有望達20800臺，同比增速50%左右，國內(nèi)市場銷量有望達到18500臺，同比增速60%左右，出口市場銷量有望達到2300臺，基本持平。今年高溫、雨水和洪災，推高了家電的需求，家電企業(yè)訂單也呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。8月新出口訂單指數(shù)小幅回升至49.1%，出口繼續(xù)保持環(huán)比好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。中美海運航線，目前中國至美國西海岸的艙位尤其緊張，幾乎船船爆艙，現(xiàn)在最早只能訂到三周后的艙位。美西航線，過去5個月來運價幾乎月月上漲，8月美西線每FEU平均運價甚至增至3400美元，也因此集裝箱用鋼訂單顯著增加。所以，8月份國內(nèi)大宗商品市場需求開始恢復，預計9月份，內(nèi)外需求都有望進一步增長。

1、鋼市需求依然較差，但降幅開始收窄

2020年8月份，鋼鐵銷售量較上月減少2.2%，連續(xù)三個月呈現(xiàn)下降趨勢，但本月降幅較上月收窄1.4個百分點，顯示鋼市需求自低位開始回升。從市場情況來看，8月份，雖然洪水影響逐漸減弱，但市場需求尚未回升，鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)為45.6%，環(huán)比下降2.1個百分點，連續(xù)3個月位于50%以下。從終端市場來看，8月國內(nèi)鋼市需求不溫不火，低于市場預期，但市場價格震蕩趨強，使得現(xiàn)貨鋼市在高庫存壓力下仍保持堅挺。據(jù)上海卓鋼鏈了解，當前國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)各異，建材市場在高溫多雨的情況下仍未走出較強需求表現(xiàn)，但板材市場的需求，已經(jīng)呈現(xiàn)出多品種全面開花跡象，因此市場整體表現(xiàn)也是板強螺弱。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，8月份終端日均采購量環(huán)比小幅回落1.19%，整體變化不大。

2、煤炭需求繼續(xù)向好，銷售增速加快

2020年8月份，煤炭銷售量較上月增加4.2%，增速較上月加快1.7個百分點，顯示當前煤炭市場需求繼續(xù)向好。從市場情況來看，迎峰度夏接近尾聲，持續(xù)性高溫天氣逐漸結(jié)束，南北降水頻繁，水電滿發(fā)繼續(xù)擠壓火電，日耗逐漸下行，經(jīng)過一段時間持續(xù)消庫，電廠庫存雖小幅回落但仍處于中位偏高水平，補庫需求釋放不明顯。但即將到來的“金九銀十”工業(yè)旺季，對于煤耗也將有所提振，疊加進口煤繼續(xù)受限，電廠也將增加國內(nèi)煤炭采購量。特別是隨著雨季結(jié)束，下游鋼材需求會陸續(xù)恢復，工地恢復建設和施工，建材、水泥等行業(yè)將在一定程度上增加煤炭需求。此外，隨著需求的啟動，鋼材、焦炭價格可能會再度走強，利潤再度擴張，部分焦企原料煤采購需求可能會再度回升。近期由于煤價持續(xù)倒掛，部分貿(mào)易商減少了發(fā)運，一旦需求恢復，到港拉煤船舶增多，貿(mào)易商出現(xiàn)惜售，可能再次出現(xiàn)低硫優(yōu)質(zhì)煤炭供不應求的現(xiàn)象，引發(fā)煤價新一輪上漲。

3、有色金屬消費端繼續(xù)回暖

2020年8月份，有色金屬銷售量較上月增加7.3%，增速較上月加快1.9個百分點，連續(xù)兩個月加快，顯示有色金屬消費端繼續(xù)回暖。從終端市場情況來看，今年有色金屬消費的增長主要來自于電力、房地產(chǎn)和基建領域。國網(wǎng)最新年度投資計劃調(diào)整至4600億元，預計全年電網(wǎng)投資額將達到5000億元。截至上半年，實際僅完成1657億元，尚不及全年目標的三分之一，1-7月電網(wǎng)投資增速為1.6%，據(jù)此測算，8-12月投資增速將較去年同期增加3.7%，這意味著未來電網(wǎng)投資將提速。地產(chǎn)和基建領域受高溫和南方汛期影響施工受阻，而水泥價格上漲以及鋼材周度表觀消費數(shù)據(jù)回升，均在一定程度上證實當前工地施工逐漸恢復。整體上，在電力、房地產(chǎn)以及基建的投資拉動下，看好淡季過后的旺季消費。此外，受疫情影響，全年汽車產(chǎn)量同比雖出現(xiàn)一定回落，但疫情沖擊基本消失，“金九銀十”即將到來，市場或許會有亮點。因此下半年國內(nèi)有色金屬消費依舊可期。

4、汽車市場需求向好，消費量增速回升

2020年8月份，汽車銷售量較上月增加6.9%，增速較上月加快4.0個百分點，增速在連續(xù)三個月減緩后，本月出現(xiàn)加快格局，顯示當前國內(nèi)汽車市場需求向好。從終端市場情況來看，8月份我國經(jīng)濟大環(huán)境持續(xù)向好，“汽車下鄉(xiāng)”政策出臺將刺激農(nóng)村市場，持續(xù)帶動汽車銷量。雖然部分地區(qū)汽車補貼政策回收，但新一輪政策加碼也帶來了增量效果。在廠商營銷政策支持下，經(jīng)銷全力沖擊全年銷售目標，對市場的支撐較強，再加上818汽車節(jié)、新車效應、開學季購車剛需釋放等因素也會助力車市回溫，8月車市也打破季節(jié)性回落，環(huán)比7月繼續(xù)上升。從中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調(diào)查”顯示，8月份市場需求指數(shù)和平均日銷量指數(shù)較上月相比均大幅回升18.5個百分點。9月份，車市將進入傳統(tǒng)消費旺季，“金九銀十”效應將推動車市銷量增長，疊加新車投放、北京車展等因素市場也將持續(xù)向好，預計9月份市場需求基本恢復到往年水平。

三、商品庫存增速減緩

2020月8月份，大宗商品庫存指數(shù)為100.8%，較上月回落3.5個百分點，該指數(shù)在連續(xù)兩個月上升后，本月出現(xiàn)回落，顯示隨著本月國內(nèi)大宗商品市場供求關系出現(xiàn)改善，商品庫存壓力開始緩解。各主要商品中，有色金屬庫存量有所下降，其余各品種庫存增速均出現(xiàn)減緩。

1、供應下降、需求恢復，鋼鐵庫存增速減緩

2020年8月份，鋼鐵庫存量較上月增加2.1%，增速較上月減緩2.5個百分點，顯示隨著生產(chǎn)有所收緊以及需求逐步恢復，市場庫存增速開始減緩，庫存壓力有所減緩。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1558萬噸，較7月末下降14.89萬噸，降幅0.95%，較去年同期增加304.49萬噸，增幅24.3%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為879.13萬噸、193.36萬噸、267.94萬噸、110.83萬噸和106.74萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存除螺紋鋼繼續(xù)上升外，其他品種皆有不同程度的下降。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，8月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1372.51萬噸，比上一旬下降26.66萬噸，降幅1.91%。從市場情況來看，梅雨過后，華東及南方地區(qū)成交表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)，進入9月份以后，隨著第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，供給端壓力或?qū)⒌玫骄徑?，而需求端在旺季效應帶動下，也將有所恢復，隨著供需兩端雙向修復，因此9月份鋼鐵庫存有望出現(xiàn)下降。

2、鐵礦石庫存量也出現(xiàn)積極變化，但后期壓力依然較大

2020年8月份，鐵礦石庫存指數(shù)跌至近三個月的最低，當月較上月增加0.6%，增速較上月減緩3.5個百分點，顯示隨著鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)居高不下，當前國內(nèi)鐵礦石庫存出現(xiàn)積極變化，整體庫存壓力出現(xiàn)明顯減緩。從市場情況來看，今年春節(jié)節(jié)后至6月中，45港口鐵礦石總庫存處于持續(xù)降庫過程中，降幅高達1940萬噸，鐵礦石45港口總庫存最低1.06億噸，同比減少1100萬噸。6月中至7月底，由于疏港回落、到港上升，鐵礦石整體庫存增幅較大，45港口庫存回升622萬噸至1.14億噸，但盤面對應的中品澳礦累庫不明顯。8月初，隨著唐山限產(chǎn)放開，終端需求逐步回升，疏港量再創(chuàng)新高，雖然短期到港量偏高，港口庫存依然止增轉(zhuǎn)跌，尤其是澳洲礦降幅明顯，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。不過，我們看到在當前供應格局下（周均到港2462萬噸/45港，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率93.97%）鐵礦石已經(jīng)呈現(xiàn)過剩格局。截至8月28日，45個港口庫存11311萬噸，壓港庫存約3200萬噸，合計庫存超過1.4億噸，較6月底以來增加約2200萬噸。我們對鋼廠不同產(chǎn)能利用率狀態(tài)下所需要的鐵礦石供應進行了平衡測算，預計26港口進口到港在2200萬噸左右即可滿足國內(nèi)95%左右的高爐產(chǎn)能利用率需求，超過該數(shù)字則供應呈現(xiàn)過剩，7月以來的到港數(shù)據(jù)均有過剩。也就是說，即使未來供應維持現(xiàn)狀不再增加，同時需求維持95%左右的高產(chǎn)能利用率不下降，也會呈現(xiàn)過剩局面。如果鋼廠產(chǎn)能利用率下降，那么鐵礦石供應過剩格局會更加顯著。另外，今年受疫情、天氣、集中到港、鐵礦石進口許可證政策調(diào)整等因素影響，自今年5月底之后，在港船舶數(shù)量持續(xù)增加，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截止8月21日，在港船只185條，近三個月在港船舶數(shù)量累計增加101條，增幅達到120%。鋼聯(lián)調(diào)研了10個壓港比較嚴重的港口，7個港口表示當前自家的壓港已經(jīng)在最高峰或者已過高峰，其中3家甚至表示月底前能恢復到正常情況的；但也有3家港口表示目前沒有很好的措施去緩解壓港，只能等待外力影響（如集中到港、天氣等因素）自然過去。綜合來看，鐵礦石壓港緩解為未來鐵礦石供應提供增量。

3、汽車市場庫存壓力出現(xiàn)明顯緩解

2020年8月份，汽車庫存指數(shù)跌至2019年9月份以來的最低，當月市場庫存量較上月增加0.6%，增速較上月大幅回落8.1個百分點，顯示汽車市場庫存壓力出現(xiàn)明顯緩解。從市場情況來看，隨著供應端出現(xiàn)收縮，加之近期國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境持續(xù)向好，“汽車下鄉(xiāng)”政策出臺刺激農(nóng)村市場，持續(xù)帶動汽車銷量，以及新一輪政策加碼也給車市帶來了增量效果，所以持續(xù)數(shù)月的汽車市場庫存壓力在本月出現(xiàn)明顯緩解。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2020年8月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為52.8%，較上月下降了9.9個百分點，較去年同期下降了0.5個百分點，庫存預警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣狀況有所改善。9月車市將進入傳統(tǒng)消費旺季，“金九銀十”效應將推動車市銷量增長，預計車市庫存壓力將會繼續(xù)緩解。

從以上情況來看，8月份國內(nèi)大宗商品市場基本面正在逐步好轉(zhuǎn)，特別是需求端好于往年，加之供應端出現(xiàn)收縮，商品庫存壓力有所減弱，市場供需矛盾得到緩解。進入9月份，隨著傳統(tǒng)施工旺季的來臨，全國性的需求回升有望得到保障，基本面將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加之宏觀面持續(xù)向好，預計市場信心或?qū)⑦M一步好轉(zhuǎn)，進而帶動大宗商品現(xiàn)貨價格的再次走強，但也要防止可能沖高回落帶來的調(diào)整。

1、宏觀面整體繼續(xù)向好

今年的宏觀面與2007-2008年類似。2007-2008年美聯(lián)儲先后10次降息，于2008年年底將基準利率調(diào)降至零附近，之后又先后進行了三輪量化寬松政策，致使實際利率不斷走低。直至2015年年末，美聯(lián)儲才再度重啟加息周期。以銅價為例，從美聯(lián)儲完成全部降息動作至銅價于2011年沖頂，銅價漲幅幾乎翻倍。今年3月，美聯(lián)儲為應對新冠肺炎疫情的沖擊先后2次緊急降息，將基準利率調(diào)降至零附近，并且又采取空前規(guī)模的量化寬松政策。相較2007-2008年的QE力度，大宗商品價格仍存在較大的上行空間。在2008年次貸危機之后，美聯(lián)儲通過先后三輪的QE刺激，使得經(jīng)濟逐步恢復。從美聯(lián)儲首度開啟QE直至逐漸退出QE，其間諸如PMI或是CPI等反映經(jīng)濟狀況、通脹水平的指標均在相對健康的區(qū)間至少維持了3-4年。目前PMI回升至50上方才2個月，而CPI則仍然處于較低位置，加之美國的疫情仍未得到有效控制，美聯(lián)儲貿(mào)然退出超強力度QE的可能性較低。而這將利多大宗商品板塊。

國內(nèi)方面，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，較上月小幅回落0.1個百分點，連續(xù)6個月運行在50%以上，經(jīng)濟保持平穩(wěn)復蘇態(tài)勢。從分項指數(shù)來看，新訂單、出口訂單、積壓訂單等指數(shù)，都有小幅提高，表明擴大內(nèi)需政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)；特別是出口有逆勢回升跡象。從本月PMI的變化情況來看，當前國內(nèi)市場需求加快回升，供需協(xié)同性增強，新動能加快復蘇，大中型企業(yè)較快增長，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具備基礎。

2、美元下跌趨勢難逆轉(zhuǎn)

當前美元下跌的主要原因在于美國疫情形勢嚴峻程度居全球首位、歐盟逐漸復工且歐盟復興基金緩解人們對歐元解體擔憂、美聯(lián)儲擴表以及財政擴張均推高美元供給，中期美元走勢核心因素仍在于美國能否控制住疫情實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇。此外，截止8月14日的當周，初請失業(yè)金人數(shù)再度回升至100萬人上方，市場預期將有更多的刺激政策出臺，整體來看，短期數(shù)據(jù)均將壓制美元的反彈空間。綜合來看，美元的下跌趨勢為大宗商品市場營造了樂觀氛圍，市場做多情緒漸起，同時國內(nèi)大宗商品下游消費正逐漸走出淡季，旺季消費預期向好，預計大宗商品價格將易漲難跌。

3、國內(nèi)資金略有收緊

據(jù)央行數(shù)據(jù)，7月份人民幣貸款增加9927億元 同比少增631億元。7月份社會融資規(guī)模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元。7月末M2同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.6個百分點；M1同比增長6.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.4和3.8個百分點；M0同比增長9.9%。當月凈投放現(xiàn)金408億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，7月份資金環(huán)比略有收緊，但相比去年依然保持寬松態(tài)勢。在上半年國內(nèi)貨幣流動性大增的情況下，適當收緊十分必要，畢竟在當前國內(nèi)經(jīng)濟活動普遍復蘇的情況下，持續(xù)注入流動性反而會透支經(jīng)濟發(fā)展活力。不過在國外經(jīng)濟依然飽受疫情困擾的情況下，國內(nèi)的貨幣流動性短期仍將以寬松為主，對大宗商品市場也將起到正向促進的作用。

4、旺季消費預期樂觀

9月初，傳統(tǒng)消費旺季來臨，加上當前影響鋼材需求的洪水因素也在逐漸消退，預計后市大宗商品市場需求將有較好保障。一方面，在傳統(tǒng)的金九銀十旺季，基建、房地產(chǎn)等鋼材消耗會加快增長，從房地產(chǎn)市場來看，1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長3.4%，增速比1-6月份提高1.5個百分點；房屋新開工面積下降4.5%，降幅比1-6月份收窄3.1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降1.0%，降幅比1-6月份擴大0.1個百分點；土地成交價款5382億元，增長12.2%，增速提高6.3個百分點，表明目前房地產(chǎn)市場進入加速回升狀態(tài)，給鋼鐵等大宗商品需求帶來了良好的支撐?？挂咛貏e國債可用于基建的政策也有利于各地基建項目加快推進。此外，8月底長江中下游干流全面退出防汛抗洪警戒，也有利于進一步鞏固大宗商品市場的旺季需求。