上周，鄭糖期貨先揚后抑，主力1905合約在周初大幅反彈至5245元/噸之后，便高位回落，連續(xù)三個交易日收出大陰線。截至上周五，收報4977元/噸，周跌1.48%。分析人士表示，廣西工業(yè)臨儲利好出盡，且崇左地區(qū)甘蔗開花影響不大，令鄭糖期價高位回落。此外，隨著淡季來臨，終端按需采購為主。因此，短期來看，鄭糖期價仍存下行空間。

期價沖高回落

“春節(jié)后首個交易日，鄭糖1905合約大幅反彈至5245元/噸一線，主要是受助于廣西50萬噸工業(yè)臨時收儲政策和春節(jié)前后廣西崇左地區(qū)出現(xiàn)的甘蔗開花現(xiàn)象，但利好因素只是曇花一現(xiàn)，上周三開始，鄭糖便高位回落，市場重回一季度供強需弱格局。”招金期貨研究院分析師楊幸表示。

具體來看，廣西于2月1日公布臨時收儲政策，首期收儲量50萬噸，臨時儲存時間從2月1日至6月30日，由銀行以6000元/噸的價格向糖企放貸，總金額為30億元。

楊幸認為，此項政策也可理解為，廣西政府以6000元/噸的價格向糖企進行收儲，儲存量50萬噸，儲存時間5個月，食糖儲備在糖企廠倉內(nèi)，不對外銷售。在此期間，糖企可向銀行申請貸款，臨時儲備到期時，糖企只需向銀行償付本金，利息部分由政府償還，但由此該政策僅能起到緩解糖企資金壓力、維持食糖價格穩(wěn)定的作用，并未從根本上減少市場供應(yīng)、降低企業(yè)生產(chǎn)成本，因此利好難以持續(xù)。

除了政策臨時收儲利好外，甘蔗開花帶來的產(chǎn)量調(diào)減預(yù)期也是鄭糖春節(jié)后開盤大幅上漲的重要原因。上述分析師表示，據(jù)了解，春節(jié)前后，廣西崇左地區(qū)出現(xiàn)甘蔗開花現(xiàn)象。通常情況下，甘蔗開花會降低甘蔗含糖分，影響糖產(chǎn)量。但據(jù)沐甜科技監(jiān)測的廣西四大產(chǎn)糖區(qū)甘蔗含糖分數(shù)據(jù)顯示，甘蔗開花影響不大，并且相關(guān)部門表示，崇左地區(qū)每年都會出現(xiàn)甘蔗開花情況，因此影響有限。

短期基本面依然偏弱

從基本面來看，根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1月份全國食糖總產(chǎn)量為503.31萬噸，銷糖量252.27萬噸，工業(yè)庫存為251.04萬噸，較上榨季同期減少21萬噸左右，但較前期預(yù)估多30-40萬噸，影響偏空。

現(xiàn)貨方面，招金期貨數(shù)據(jù)顯示，上周云南地區(qū)現(xiàn)貨糖價連續(xù)三個交易日下調(diào)，周內(nèi)累計降幅80-100元/噸，目前昆明糖報5060元/噸，大理糖報5010元/噸；廣西集團糖價持穩(wěn)四天后出現(xiàn)跟隨下調(diào)，降價幅度20-50元/噸，目前報價5140-5250元/噸。

楊幸表示，一方面，廣西實行工業(yè)臨儲政策，緩解當(dāng)?shù)靥瞧髩毫Γ啾容^而言，云南兌付蔗款資金壓力較大；另一方面，華中銷區(qū)一帶，廣西糖和云南糖價差50元/噸左右，價差不大，云南糖低價吸引力減弱，出貨不及2018年同期。但需警惕云南糖跌幅進一步擴大，將帶動廣西糖繼續(xù)下行，對盤面形成利空。

對于后市，楊幸表示，目前來看，糖市短期供需面重新回到一季度榨季生產(chǎn)高峰、累庫高峰以及傳統(tǒng)消費淡季的供強需弱格局上來，對國內(nèi)糖價影響偏空。另外，關(guān)注5月合約注冊倉單情況，若倉單量增加明顯，或壓制盤面下行。此外，上周期貨盤面價格下跌幅度過快，短期或有反彈調(diào)整，關(guān)注5000元/噸一線得失，下方進一步支撐看4900元/噸。

中信建投期貨認為，隨著淡季來臨，南方部分糖廠小幅調(diào)低價格，交投情況依然清淡，終端按需采購為主。此外，廣西臨儲政策提振有限，糖廠在3月后依然面臨較為嚴(yán)峻的資金壓力，現(xiàn)貨下行概率極大，可能繼續(xù)帶動鄭糖期價走低，建議空單繼續(xù)持有。但長期來看，糖周期筑底明顯，可逢低布局多單。

作者：XXX；來源：中國證券報